畜牧业：2008年业绩恢复将低于原先预期(6)

　　2008年随着养殖业有所恢复，这些公司收购量、屠宰量以及销售收入都会有所增长，但增长幅度依然存在不确定性。

　　顺鑫农业(000860)：公司大农业多元化经营，业务包括白酒酿造、种猪养殖销售、屠宰与肉类加工业务、农业基础设施建设以及果蔬汁制造。利用北京地利之便，公司各项业务在北京地区均具有明显的竞争优势。白酒业务中---牛栏山二锅头高档白酒的开发2007年取得重大进展销售量显著提升，08年白酒业务将保持20%以的增幅；公司还是全国著名的种猪基地，历来是公司稳定的利润来源。2006年由于城市化改造种猪场搬迁，收入和盈利受到很大影响。08年新种猪场恢复生产，且种猪需求旺盛，这部分业务将有较大增长；而公司生猪屠宰业务毛利率较低，这几年来不断加大肉制品深加工产品的开发力度，对于提高利润率有利。08年奥运会在北京召开，会刺激肉类消费增长。如果公司在收购方面不存在问题，屠宰与肉类加工业务也会有所增长。07年、08年、09年业绩预测为EPS0.40元/股、0.49元/股和0.60元/股，动态PE34倍，维持增持评级。

　　福成五丰(600965)：从规模化角度看，福成五丰在中国养殖业中还处于很高的地位。但尽管如此对市场的掌控能力依然不强，养殖业利润不稳定的特征也在福成五丰公司体现出来。07年由于活牛收购量不足，屠宰和牛肉销售量均有所下降，影响业绩增长。公司力图突破初级产品周期性波动，06年开始加大深加工产品制造投入力度。开发一些牛肉半成品。并积极在乳品加工方面拓展市场。但进展都不会出现大幅度提高。此外公司取得出口许可证，2007年对港、澳出口量大增。公司还调整市场布局，集中拓展北京市场，收缩华东地区销售。也取得较大成绩。预计07年、08年和09年业绩EPS为0.07元/股、0.08股和0.89元/股。给与中性评级。