畜牧业：2008年业绩恢复将低于原先预期

　　中信建投 郑绮

　　多方因素制约养殖业恢复

　　通过参加行业会议，以及综合各方面信息，我们得出的结论是：2008年养殖恢复将低于预期；各类牲畜、禽类产品供应量增长平缓。主要理由是：①仔猪价格过高，供应不足；②疫病潜在风险，养殖户不能放心养殖；③成本高涨，养殖利润不确定性增加；④环保政策抑制养殖业恢复，等多种因素作用。肉牛以及禽类2007年以来存栏数量均存在下降趋势，这将导致未来一段时间里出栏的缓慢增长。

　　肉类产品价格全年维持高位

　　对生猪价格回落的时间预期不断被延后，从07年十一过后，到元旦过后，又到春节过后；思路总是期待着消费旺季过后，价格就会回落。对肉价回落的最新预期是“至少到2008年10月份之后”。基于上一部分我们对08年养殖业的判断，我们认为肉价产品价格全年维持高位。除非肉类消费出现更大下降，可能会刺激价格的回落。

　　养殖业面临产业转型

　　我国养殖以分散养殖为主要形态。由于小养殖户饲养的品种落后、技术落后、饲养条件差，抵抗市场风险和疫情风险的能力非常差，养殖行业利润波动巨大。亟待实现革命性的变革。这种变革的趋势已经显现。

　　中国的养猪业必将走向规模化、大型化，而规模化和大型化必然推动生猪养殖的标准化。此外就是“饲料-养殖-屠宰”一体化经营。养殖朝着优质、高效、安全的目标发展。

　　对相关行业影响

　　一、养殖业肉类产品价格高企，继续增加对CPI的压力肉类价格高企，推高食品价格，而食品价格高企必然增加降低CPI的难度。

　　二、饲料行业产量增幅有限，但利润率会有好转养殖业产品是饲料行业下游用户，08年养殖业恢复较慢，产量增加有限，对饲料的需求就不会有较大提高，但终端价格高位运行，加上禽类产品08年价格面临上涨，对饲料价格形成利好。预期饲料行业利润率有望由小幅度回升。

　　三、屠宰与肉制品行业开工率依然不足，一定程度上影响收益

　　多方因素制约养殖业恢复

　　养殖业包括生猪养殖、牛羊养殖和肉禽蛋禽养殖，以及特种养殖。由于猪肉占据居民消费重要位置，对其他养殖产品具有坐标作用。我们重点分析生猪养殖业。

　　最新统计数据显示，目前自去年下半年猪肉价格大涨58%，养殖业肉粮比已经创下历史新高9.4：1。在中国5.5：1就达到盈亏平衡点，如此高的利润空间必然会大大刺激养殖积极性。因此各地养殖欲望很高。我们也经常见到某某地将投资多少，动辄上万头的猪场建设计划。甚至有专家前瞻性地建议，一旦猪价下跌，政府该如何采取措施，好像生猪大量上市就在眼前，会出现“猪贱伤农”情景。实际上制约生猪养殖业恢复的因素也不少。通过参加行业会议，以及综合各方面信息，我们得出的结论是：2008年养殖恢复将低于预期。各类牲畜、禽类供应量平缓增长。