铁路机械：铁道统计公报相关数据简析(4)

　　从2007年新车数量上来看，货车仍点绝大多数，且同比增长较快。但在重载化与高速化趋势下，2007年客车、机车中高价格产品的比重开始明显上升，其中，新增客车中有90组(720节左右)是动车组，机车中有350辆左右是大功率机车，比06年新增数均有明显提高(2006年新增机车中有200辆左右是大功率机车，新增客车中有15组是动车组)。而2006年开始货车就已经全都是70吨以上，所以今年重载化给货车带来的结构性影响相对要小的多。结合考虑到普通客车价格是货车的7倍、动车组每节是货车的30倍、机车是货车的20倍、大功率机车是货车的60倍，那么从金额上来看，机车、客车、货车三者的差距其实并不十分显著，而且从金额增长率来看，最快的是客车、机车。我们预计未来两年机车、客车将继续为提升铁路投资对行业的拉动力做出贡献。

　　4.目前股价基本反映了稳定增长期对行业的拉动

　　以上分析主要从铁道统计公报数据出发，结合了十一五规划和中长期规划，主要讨论的是国内铁路设备需求，并未考虑国际需求的变动。我们认为，目前国内中低端产品面临人民币升值带来的竞争力下降的压力，而高端产品正处于一个引进技术的消化吸收期，所以未来三年内国际需求对我国设备制造业整体的影响可能不会太大，国内铁路大发展带来的需求仍将是行业增长的主要动力，而3-5年之后出口的增长将有利于行业继续维持稳定增长。所以，预计行业未来几年的增长率不高(在20%左右)，但确定性及持续性都较强。

　　目前行业08年平均动态市盈率接近40倍，已基本反映了市场对铁路投资进入稳定增长期的预期。考虑到铁路投资受宏观调控影响较小，其增长实现的不确定性也相对较小，我们维持铁路机械设备行业同步大市-A的投资评级。

　　此外，从铁路投资对行业拉动力上升的贡献产品来看，我们认为未来几年机车、动车组将是其中增长较快的细分行业。