铁路机械：铁道统计公报相关数据简析(3)

　　就此轮情况来看，2004年至今铁路机械设备行业的收入增幅均在20%左右，明显落后于铁路固定资产超过50%左右的投资增速。从4-5年的铁路建设周期以及铁路投资将进入稳定增长期的判断来看，我们初步认为这一两年铁路投资对铁路设备行业的拉动将上升。也就是说，虽然未来铁路投资的增速下降至17%-20%左右，但铁路机械设备行业的平均增长也大致在这一水平附近，与前期相差不大。而十二五后期随着铁路固定资产投资进入回落期，行业的增长将快于铁路投资的增长。

　　3.2.目前投资拉动力开始上升，且动力来自机车、客车(包括动车组)

　　3.2.1.机车车辆购置及更新改造在总投资的占比回升显示铁路投资的拉动力上升

　　由于我国铁路设备制造业的收入70%以上来自机车车辆购置及更新改造，因此二者的关联度较高。从这一数据点来看，2007年机车车辆购置及更新改造金额为748.6亿(同比增长43%)，其占全部铁路投资的比重自2004年铁路大发展之后出现首次回升，比2006年提高了4个百分点。因此在其它因素不变的情况下，我们初步认定这一变化支持我们上述“铁路投资对设备制造行业的拉动力开始上升”的判断。虽然这一数据点的上升才刚开始，其今年是否会继续回升还不能确定，但如果以两三年的时间段来考察，我们相信这一回升趋势已经确立。

　　以此轮铁路大发展前期的稳定状态来看，我们认为目前该指标仍有明显回升空间，至少有10个百分点左右。而这一回升过程预计将在5-10年内完成。

　　3.2.2.目前机车、客车(包括动车组)是投资拉动上升的主要推动力

　　3.2.2.1.单位营运里程保有车辆的下降显示货车对投资拉动力增长的影响是负面的

　　由于这一指标也是同时考虑到了与基础建设相关的线路长度以及与运输设备相关的车辆保有量，所以其变化也可以部分反映出铁路投资对行业拉动力的变化。但要注意的是，该指标考虑的主要是量的方面，忽略了价的方面因素，而货车的数量在车辆保有量中所占比重最大，所以该指标的变化与货车的相关度较大。

　　从该指标来看，从2006年的高点8.14下降到2007年的8.09。由于2008年营运里程增长相对较快(计划完成新线铺轨4415公里)，而保有车辆增长相对较慢，因为其中比重最大的货车车辆预计不会有明显增长(2007年车辆购置近3.1万辆，其中货车占了近3万辆)，数量将维持在3万量左右(不考虑自备车需求)。因此，我们认为今年单位营运里程的保有车辆将继续下降，大概降至7.8左右，而2010年将下降到7.5左右。十一五之后这一指标将随着货运的发展逐步回升至8的平均水平附近。预计这一回升也要5-8年左右时间。

　　因此，我们认为，货车目前在铁路投资给行业带来的拉动力上升上的影响还是负面的，预计十一五之后随着单位营运里程保有车辆的回升，货车对拉动力上升的贡献才会开始转为正面。

　　3.2.2.2.机车、客车(包括动车组)是拉动力上升的主要动力

　　由于铁路投资对行业的拉动力在加大，而货车在其中是负面影响，因此可以推断，机车、客车(包括动车组)是拉动力上升的主要动力。单从新车购置数量上看不出这一点，我们认为这主要是重载化、高速化趋势下带来的结构性变化造成的。