铁路机械：铁道统计公报相关数据简析(2)

　　1.2.占交通运输全行业固定资产投资的比重也明显回升

　　与此同时，我们还可以看到，铁路固定资产投资占交通运输固定资产投资以及全国固定资产投资的比重均于2004年以后出现持续的明显回升，2007年分别达到19.63%和2.15%。随着铁路这一交通运输方式优势的体现，我们相信，其占交通运输固定资产投资的比重还将进一步上升。

　　2.本轮我国铁路固定资产投资的周期逐渐明朗

　　2.1.先期建设期的超常高增长已经结束，2007年开始进入稳定增长期

　　从目前铁路建设的进程来看，我们推断随着基数的抬升，铁路投资已经快步进入了稳定增长期。预计2008年铁路总投资将超过3000亿元，增速略超过去年，未来三年的复合增长率将在17%-20%之间。

　　我们认为这一稳定的预期增长是比较明确的，原因在于以下几点：一是，原先因预算、征地等原因延期建设的高铁项目目前已都开工；二是，在采用拆迁入股方式参与以及经历过年初雪灾之后，地方政府对发展铁路的认同度得到提高；三是，铁道部表示将更大范围的对民营资本和外资放开投资领域，资金缺口不再成为约束；四是，虽然建立交通运输部是大趋势，但目前来看，铁道部将暂缓合并。这与我们前期“由于铁路的特殊性，即使合并，铁道部目前的运作方式短期内也不可能出现太大改变”的观点相符，因此我们认为现有规划将得以稳步推进。

　　2.2.十一五过后增速将进一步回落，但2020年以前投资总额将维持高位

　　以我国的经济规模及发展模式来看，我们认为，我国合理路网规模应在14-16万公里左右。而截至2007年末，我国铁路的营运里程才7.8万公里，相比之下，仍有巨大的发展空间，尤其是在铁路这一运输方式在全球开始复苏的背景之下。所以虽然十一五后的几年里投资增速会出现较大下降，但我们仍十分看好中长期的铁路固定资产投资总量的增长，预计2020年以前投资总额都将维持在相对高位。

　　目前一些新的建设及规划动态均对我们的这一观点起支持作用：一是，从具体项目的规划来看，铁路建设成本逐年上升；二是，部分延期开工项目将于十二五初期完工，包括投资金额巨大的京沪高铁项目预计推迟到2002年完工；三是，原来中长期规划到2020年营运里程达10万公里，现在有可能会提高到12万公里(已原则上通过)。

　　如果单从这个指标来看，铁路的建设速度将与十一五期间基本相当，只是由于普通铁路的占比增加，预计在投资金额上将不如十一五期间。

　　3.铁路固定资产投资对铁路设备行业的拉动力将上升

　　3.1.铁路设备行业的增长存在时滞

　　我们认为铁路机械设备行业的增长存在明显时滞，这主要是因为铁路建设周期较长，前期以基建为主，所以铁路设备行业的增长相对启动较晚。具体表现为在先期建设期内铁路固定资产投资对铁路设备制造业的拉动不是很明显，铁路机械设备行业的增速会慢于铁路投资，当铁路投资进入稳定增长期后，二者的增速将相近，随后铁路机械设备行业的增速有可能会有一段时期超过铁路投资，最后二者重回相近。