酒店业：高星级酒店供给增长压力显现(3)

　　根据上海世博局测算，持续半年之久的上海世博会，每天参观人次约有40万，高峰时期可能会有70万人次，极高峰将达80万人次，整个世博会接待人次将达7000万，是07年上海接待的国内游和入境游总人次的64%。大量的人流将给上海的住宿、交通等各方面带来巨大压力。按此计算，即使未来几年上海酒店供给仍保持较快增长，但到2010年，宾馆床位的数字缺口仍将在20万左右。

　　迪斯尼如果落户上海，预计每年的接待量近1000万人次

　　近期关于迪斯尼上海建园重新开始谈判的传闻较多，虽然未得到正式证实，但我们认为迪斯尼上海建园可以促进上海房地产、零售业、餐饮业、酒店业等相关行业发展，对这些行业形成长期重大利好。根据原有计划，上海迪斯尼乐园面积将是香港迪斯尼乐园的3.7倍，预计施工时间3年，耗资超过300亿元人民币，2010年竣工开放，地址在浦东川沙镇。

　　参照香港迪斯尼的情况，2005年9月香港迪斯开园，乐园运行前二年接待人次分别达到520万和400万，香港本地、大陆和外国游客各占近1/3的比重。值得一提的是开园第二年，内地游客和外国游客成为香港迪斯尼的主力军，两者合计占到总游客人数的69%，较第一年上升11个百分点。由于访港游客人均消费较高，游客人次的增长对香港旅游业促进作用非常明显。据统计04-07年访港人次和与旅游相关总开支年复合增长率分别达到8.8%和12%，在总量较大的情况下仍保持较快的增长。

　　虽然07年香港迪斯尼游客总人次没有达到预期值，目前仅达到预期中的成熟年份一半的水平，但由于乐园目前规模较小，二期仍在建设中，我们预计规模大幅扩大后年接待量有望大幅提高。届时，迪斯尼对香港旅游业的促进作用也将更为明显。

　　与香港相比，迪斯尼上海建园将面临更好的市场环境。上海是中国经济中心，有1700万常住人口，近700万的流动人口，07年上海人均GDP已达7500美元，预计2010年将超过1万美元；长三角地区目前拥有中国最富裕的1亿人口，区域内的16座城市是目前中国经济最有活力的地方，随着1小时经济圈、3小时经济圈打造完成，长三角区域内的客源流动将非常便捷；根据“十一五”规划，2010年前京沪高铁也将开通，北京、华北等更大范围内的游客在几个小时内可到达上海；境外到浦东机场的过境客也可以免签证48小时，预计2010年上海的入境客与国内游的客人将成倍增长。本地大量高消费人群及便利的交通使得上海迪斯尼前景较好，2007年上海接待外省市游客7766万人次，是同期香港接待入境游总数的2.78倍，乐观预计到2010年来自上海本地和长三角的游客数量就可以支持一个迪斯尼。

　　我们预计上海迪斯尼成熟年份年接待量在1000万人次以上，开业初期将达到或超过香港的水平，年接待量在500万人次以上。如果2010年能建成开业，则上海的旅游、酒店、餐饮等服务行业因世博迎来的高景气将得以延续。世博会之后的上海酒店业仍可能面临供不应求的局面。

　　2009年开始供给增速明显减缓

　　上海高星级酒店房价和入住率的持续提高推动酒店投资大幅增长。截止06年底，据不完全统计，上海待评、在建和待建的高星级酒店数量达到86家，是当时四/五星级酒店数量的1.25倍。考虑到大量已建待评酒店的情况，我们预计过去3年上海高星级酒店实际供给年增幅在15-20%。08年新建酒店开业数仍较多，增幅预计在10-15%，但09年开始数量将明显减少，增幅预计在10%以下。