乘用车：2008年2月份乘用车市场快报

　　安信证券 孙木子

　　报告关键点：

　　2月份乘用车市场如预期调整，环比下降，同比微升

　　轿车市场环比下降，走势平稳；SUV市场惯性拉动，增速最高

　　上海通用回到市场首位；广州本田表现出色，连升六位；北京现代和奇瑞汽车销量均遭“腰斩”

　　报告摘要：

　　2008年2月份国内乘用车市场总销量下降到366,344辆，环比下降-31.4%，但与去年同期相比，仍出现7.8%的增幅。主要原因在于市场销售受春节假期、2月初灾害天气影响以及潜在购买者购车时间的推迟。总体上，2月份乘用车市场销售调整在我们预期之内。从历史销售数据上看，每年3月份的市场销量都会比2月份环比增长10%以上，预计乘用车市场将在3月份迎来2008年的第一个销售高峰。

　　从乘用车各细分市场来看，市场继续维持1月份的增长格局，轿车市场继续稳步增长拉动乘用车市场整体销量的提升，SUV市场同比和环比增长均高于市场整体，进一步提升乘用车市场的整体增长。其中，2月份国内轿车销量为326,410辆，同比增长6.4%，环比下降-32.2%；国内MPV销量为13,180辆，同比增长2.2%，环比下降-32.6%；国内SUV销量为26,754辆，同比增长31.5%，环比下降-18.2%。

　　从主要汽车企业市场表现看，本月乘用车企业普遍随乘用车市场同步下滑。上海通用再次回到市场销量首位；广州本田在几无下滑的情况下市场排名提升6个位次。但奇瑞汽车和北京现代本月同时下滑三个位次，市场销量不及上月一半水平。

　　总体上，我们继续看好乘用车市场的增长趋势。预计随着购车者消费能力的不断释放，乘用车市场还将继续创出新高，在投资机会的把握上可关注轿车消费升级的明显受益者。目前，我们对乘用车板块上市公司的投资排序是：上海汽车、一汽轿车、长安汽车和海马股份，继续维持行业“领先大市-A”的评级。

　　1. 2月份乘用车市场总体表现：如期调整，增长可期

　　2008年2月份国内乘用车市场总销量下降到366,344辆，环比下降-31.4%，但与去年同期相比，仍出现7.8%的增幅。究其原因，一方面是市场销售受春节假期以及2月初灾害天气影响较大，累计16个销售工作日使得2月份乘用车市场销量环比下滑在所难免。另一方面，由于国际市场能源价格屡创新高，每桶原油价格已突破100美元，这在一定程度上使得潜在购买者提高了对国内成品油价格上升的预期，并最终导致推迟或取消了汽车购买。最后，随着汽车市场的不断成熟，消费者对汽车市场季节性价格波动产生预期，部分购买者将购车时间推迟到价格降幅相对较大的3月份到4月份之间。总体上，2月份乘用车市场销售调整在我们预期之内。

　　预计在3月份，我们将迎来2008年汽车市场的第一个销售高峰。尤其是随着国家法定节假日的调整，清明、“五一”和端午到来之前都将对汽车市场消费产生拉动作用。从历史销售数据上看，每年3月份的市场销量都会比2月份环比增长10%以上。