航运业：2008航运市场展望以及投资策略

　　德邦证券 郑庆平

　　2007年及近期航运市场运行回顾

　　1、干散货市场：多重因素促成超级繁荣

　　2007年，全球干散货市场的运行可以用“超级繁荣”来形容，海岬型船舶运价指数(BCI)带动干散货运输市场走出波澜壮阔的行情。BDI指数从年初的4462点最高上涨到11月13日的11039点，年末收在9143点。全年BDI均值达到7000点，较2006年3180点的均值上升幅度超过120%。

　　2007年推动运费增长的主要因素有：

　　1)全球大宗散货运输需求高速增长。2007年中国进口铁矿石3.8亿吨，同比增长17.4%。

　　2)散货贸易格局变化促使运距增加,远距吨海里的增加刺激海运价格提高。中国更多地依赖从巴西和澳大利亚进口铁矿石，巴西取代印度成为我们第二大的铁矿石进口国家。

　　3)压港问题全球化，影响有效运力。

　　4)流动性过剩背景下对远期运费协议(FFA)的过度炒做助推运价大涨。

　　国内沿海散货运价指数(CCBFI)近期高位运行

　　中国沿海散货运价指数(CCBFI)受煤炭、粮食运价(尤其是煤炭运价)上涨的带动涨势强劲。

　　2007年春节前后，天气原因导致上海等地区电煤库存下降，一系列保障电煤运输的措施逐步生效，同时1月份部分船公司与货主签订的08年煤炭运输合同运价已开始实施。据有关数据显示，今年的煤炭包运价格与去年相比涨幅较大，近期沿海煤炭运输市场多条航线运价均因此有所上涨。另外，国际干散货运价指数(BDI)受铁矿石谈判进程缓慢以及经济增长减速的担忧在前期飙升至11039点的历史高位后大幅下跌，导致国内沿海散货运价指数(CCBFI)与BDI走势明显背离。

　　随着天气转暖和电厂煤炭库存的增加，市场煤交易趋于冷清，电煤运输价格有所回落，而国际市场铁矿石谈判逐渐明朗化，国际干散货运价指数(BDI)从2008年1月29日5615的低点逐步反弹，到2008年2月27日已经达到7299点，在一个月的时间里反弹幅度达到30%左右。

　　2、集装箱市场：供需趋于平衡2007年显著回暖

　　2007年是集装箱运输市场从低谷到波峰的转折年。集装箱航运市场在2006年已经跌至于周期性谷底，2007年集装箱运输市场显著回暖，旺盛的市场需求和相对紧张的实际可用运力(部分港口严重的压港塞港降低了船舶周转率以及集装箱化普及带来的平均箱重提高等因素都在一定程度上降低了实际可用运力的增长)使2007年全球集装箱航运业供求关系从供过于求的局面转变为总体供求平衡的状态。

　　集装箱航运市场呈现以下几个特点：1)得益于亚欧贸易，特别是中欧贸易的旺盛表现，亚欧航线惊人增长，欧洲线运价指数报收于历史最高水平。2)受美国消费者信心下降以及房地产业波动的忧虑情绪所致，东行返太平洋贸易量下降，太平洋航线总体低迷。3)中国宏观调控影响初现，中国出口集装箱运输市场进入第四季度后出现旺季不旺的局面。4)集装箱运费有效恢复，万箱级集装箱船队规模迅速扩大