家电行业：区分不同企业议价能力更重要(3)

　　我们曾以海尔为例作了一个估算

　　假定：

　　家电下乡补贴政策在试点完成后很快在全国铺开，冰箱行业在2008年农村销售总量增幅达到35%，达到近1100万台；

　　按照海尔的市场地位，市场占有率由原来的27%左右提升约8-10个百分点；

　　假定收入和利润增幅相当。

　　那么对于海尔来说相当于冰箱整体销量增长10%，冰箱占到公司收入比率约40%，，我们可以得到公司利润因此增长3—4%左右，对公司2008年的业绩预期将由过去的每股收益0.85元/股增加到0.88元/股的水平。

　　空调企业普遍对08年销售抱乐观态度

　　出口增长超出预期

　　08年1月家用空调内外销都表现出增长更快的趋势，按中华商务网的统计内外销量同比增长约47%(图5和6)，延续了07年下半年来的趋势，特别是出口增长更是超出市场预期。我们认为这一方面是市场零售的确较好，另一方面我们也了解到各主要企业及对应渠道对今年的销售增长抱乐观态度，因而加大了淡季的产销

　　从库存的角度来看，空调以及上游压缩机库存虽说增速已经下降，但绝对数额相对较高(图7和8)，存在一定的隐忧。从各公司反映的情况而言，普遍并不担心，认为是谈季企业加大生产的结果。

　　2008年国内的空调行业在人力和材料成本进一步上升和人民币升值加快的情况下，出口从OEM加工转换到渐进的向外投资将制造外移，以达到规避关税、贴近市场的目的。美的在2008年提出今年是一个全球化年，未来公司可控品牌出口比率将在2010年达到40%的比率，中国空调的出口将迈入一个单纯制造加工出口转向品牌出口的转折。

　　小家电行业将推行强制性能效标准

　　空调、冰箱、洗衣机已经有了行业的能效标准，并且这个标准会不断提高。

　　2008年，微波炉、电风扇、电饭煲这三类产品将制定强制性的能效标准，并将于2009年实行。强制性能效标准在家电行业的推行范围将在这三个产品时候不断扩大，标准也会不断提升，我们认为这其实是国家希望借此淘汰低层次的高耗能产品，推动产业升级，中国的人口红利效应会慢慢递减，需要逐渐从依赖劳动密集型产业转向依赖技术、品牌，劳动合同法的改进也同样反映了这一点。对小家电行业来说将进一步加快企业间的优胜劣汰，优质企业将获得更好的经营环境。

　　平板电视：上游液晶屏价格趋于稳定

　　2007年下半年以来液晶屏价格趋于稳定

　　我们从图9和下页的表2可以看到，液晶屏的价格在2007年趋于稳定，特别是2007年的下半年，从我们长期跟踪的32和42英寸两种屏的价格来看，08年1月的价格相比07年6月份的价格没有多大变化，32英寸屏08年1月份全球均价330美元，比07年6月的315美元还高，42英寸则08年1月报价540美元，而07年6月为550美元。对应而言，整机产品的价格降幅也趋于平缓(图10和表2)。出现这种状况的原因一方面是2007年投资液晶屏减少，造成供应并不能够完全满足需求的增长，另一方面37英寸以下产品从全球来说进入需求增长放缓时期，上游厂商也就相应减少供应，转为切割和投资更大尺寸的产品。