银行业：多种利空因素促使板块下调走势(4)

　　二、行业与重点上市公司信息

　　(一)招行成为A股第一大流通市值股

　　2月27日招商银行25.32亿有限售流通股上市流通，其流通股本从47.11亿增加到72.44亿股，以26日收盘价计算，招行已取代兴业银行，成为沪深两市第一大流通市值权重股，流通市值从1430.39亿增加到2199.23亿，流通市值比兴业银行超出500亿。

　　(二)兴业银行32.79亿限售股上市流通

　　兴业银行首次公开发行A股前的股份共399900万股，除福建省财政厅所持股份102000万股锁定期三年外，其他股份297900万股于2008年2月4日限售期满，此外，公司首次公开发行时向战略投资者配售的股份30000万股也于该日限售期满，该部分股份共计327900万股于2008年2月5日起上市流通。

　　(三)民生银行通过发行150亿元可转债的方案

　　2月18日民生银行第一次临时股东大会，通过关于发行分离交易的可转换公司债券及发行方案的决议：本次发行的分离交易可转债不超过人民币150亿元；每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的一定数量认股权证，其中50%为存续期12个月的认股权证，50%为存续期24个月的认股权证；债券期限自债券发行首日起10年；认股权证行权比例为1:1。此次发债主要目的为近期快速扩张的该银行补充资本金。

　　(四)中行董事长称已售清美国次按相关CDO

　　O2月18日，中国银行董事长肖钢表示，中国银行已经完全出售持有的所有与美国次级债相关的CDO(次级房贷抵押债券及其相关债务抵押债券)，考虑与次按相关债券的减值准备以及全额出售CDO的处置损失后，中国银行2007年的净利润较上年仍可获得明显增长。

　　(五)工行成为联想集团战略合作伙伴

　　2月18日工商银行与联想集团在北京签署战略合作协议，双方将建立长期战略合作伙伴关系，工商银行将为联想集团提供全方位的综合金融服务，联想集团选择工商银行作为主办银行，并提供优质的电脑产品和高效的技术服务。此次战略合作协议的签署，是中国最大的商业银行与最大的IT企业之间的强强联手，下一步双方将加强在创新业务、全球业务等方面的合作，不断拓展业务合作领域，努力实现互利双赢。

　　三、行业指数与重点上市公司市场表现

　　2月份金融行业总体下跌-0.89%，表现在所有板块中处于倒数第三。在各金融子行业中，银行板块略涨0.57%，略优于金融行业整体表现，但仍逊于沪深300指数1.35%的涨幅。

　　受银行板块下调影响，本月第一创业重点推介的银行股票组合整体下跌-3.83%，但表现低于银行行业指数(下跌-0.31%)，也低于沪深300指数(上涨2.24%)的表现。

　　本月组合内相对表现较好的个股为工商银行和建设银行，两股收盘价均基本与上月底持平；跌幅最大是交通银行，本月下跌3.05%。

　　四、三月投资策略与投资组合

　　虽然二月份银行板块受前面分析的多种利空影响而继续下跌，但我们认为经过从去年11月以来的中期下跌，目前银行业整体估值已经到了一个比较合理的水平，以2月29日收盘价计算，行业平均08年动态市盈率23倍，市净率5.2，PEG0.8。并且随着银行在3月公布07年年报、在4月公布08年1季报，预计漂亮的业绩将在盈利能力、成长性和资产资量等方面超过市场预期，进一步夯实银行股的业绩成长趋势。

　　同时，我们也认为今年银行板块仍有多次短暂下调的可能：

　　1.尚有多家银行限售股待解禁，个股将能面临大量的减持压力，可能股价下挫；2.央行坚持执行紧缩的货币政策，预计今年将有至少两次以上加息和多次存款专备金率的上调，每次调控手段的出台或将形成板块的利空预期。

　　所以综合考虑，一方面鉴于上市银行良好的业绩、成长性和目前比较偏低的估值，我们维持对该行业的“推荐”评级。另一方面，在操作策略上，投资者可以把握限售股解禁的时机和调控政策可能对板块的短期下拉这两类机会，逢低以较便宜的价格吸纳优质银行股。在重点推荐的股票方面，我们继续推荐深发展、招商银行、交通银行、工商银行、建设银行。