银行业：多种利空因素促使板块下调走势(2)

　　(二)一月份货币数据出炉，M2和贷款增速较快

　　货币供应量M2增长18.94%，增速明显高于上月：2008年1月末，广义货币供应量(M2)同比增长18.94%，增幅环比07年12月底高出2.22%；狭义货币供应量(M1)同比增长20.72%，增幅环比07年12月底还低0.29%；市场货币流通量(M0)同比增长31.21%。M1增速连续三个月下降、M2增速止跌反升使两者之间的剪刀差在1月底明显缩窄，反映节前活期存款的大幅下降和多家银行从去年四季度开始争夺定期存款的成效。

　　人民币贷款余额同比增长16.74%，增速略高于上月：增幅环比07年12月底高0.64%，逆转从去年11月开始的连续两月增速环比下降趋势，反映去年末的贷款增速急刹车和今年年初银行贷款投放的重新开闸。当月人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。

　　人民币存款同比增长15.12%，增速低于上月：1月末，金融机构人民币各项存款余额为39.16万亿元，同比增长15.12%,增幅环比上年末低0.95%。当月人民币各项存款增加2244亿元，同比少增2400亿元。1月底存款余额的减少应该主要是活期存款部分，反映每年在春节前夕的现金使用量激增，包括企事业单位发放奖金和个人提现消费等。

　　一月金融数据在预料之中：贷款余额的增速略升在情理之中，因为一方面去年四季度银行贷款增速被严格控制，造成大量贷款申请从去年四季度就在银行排队积压，只等2008年开始就可批准、使用08年的贷款指标，所以1月发放贷款量激增；而另一方面年初管理层规定08年银行放贷速度必须“按季调控”，大概节奏是“35-25-20-20”，所以即使1月份放贷使用08年的贷款规模，但是仍不能过份超出“35%”的一季度规模占比，这与往年银行在上半年几乎用完全年贷款额度是很不同的，所以今年一月贷款余额增速虽止跌回升，但程度并不剧烈。

　　贷款发放的快速回暖直接扩大了货币乘数，造成M2在1月的同比增速达到近12个月的峰值。

　　二月调控仅以数量手段为主导：虽然一月金融数据比较偏热，但监管层在二月并没有出台较激烈的价格型调控手段，如加息、提高存款准备金率等，原因来自多方面：一是目前外围市场的美国还未走出继续降息和经济下滑的通道，这对中国而言既影响出口经济也影响国内进一步加息的实际操作性；二是年初突如其来的大雪灾之后，国家在二月份全力组织灾后重建工作，人民银行也颁发紧急通知表明支持和救灾重建有关的贷款资金需要，所以二月进一步猛烈的控制贷款增速并不适宜，银行业将在调控房价和节能减排等政策指导下更加合理分配贷款投向的产业分布，把握节奏，而绝不仅仅只看贷款增速这一个指标。

　　另外，从基础货币供应量来看，由于整个一季度有上万亿央票到期，所以在二月份央行积极地进行正回购和发行央票来回收到期的流动性。预计在三月份将有更多的类似公开市场操作出台。

　　(三)多种因素形成空头预期，促使二月份银行板块延续一月下调走势