中国银行业摆脱周期轮回(3)

　　其次，中国居民缺少其他理财渠道，只能把绝大多数的资产存入银行。中国国民储蓄与GDP之比达到40%，这意味着中国的流动性，是通过银行系统来管理的，这赋予银行对中国经济格外重要的意义。直到近年，外资银行才突破重重限制，得以进入中国市场。

　　第三，中国银行业管理部门可以直接设定银行存贷款利率，这也和绝大多数亚太经济体不同。中国政府设定了银行的利率，还由此产生了固定的利差。

　　固定利差对中国银行业有着至关重要的意义。1996-1998年间，中国经济经历了非常痛苦的硬着陆，银行业坏账水平更达到史无前例的水平。此时，中国政府逐步扩大银行存贷款利差，2000年，贷款利率高出同期存款利率整整400个基点。该举措不仅增加了银行现金头寸，还增强了商业银行的盈利水平。

　　2004年开始，银行业可自定贷款利率，但必须高于央行设定的基准利率，而存款利率必须在央行设置的标准之下。不难看出，央行通过具体政策确保银行盈利能力。

　　上述利差和其他亚洲国家有何不同？严格来说，中国商业银行利差只略高于亚洲邻国，但中国商业银行贷存比之高，是亚太其他国家平均水平的三倍以上。这也就是为何中国商业银行坏账水平一度突破50%，却依然能够保持充裕的流动性。

　　最后，中国政府对银行存款进行了隐性担保承诺。尽管中国并没有任何保险机制来确保银行存款的安全，但储户却能非常安心把自己的血汗钱交给金融机构。即使银行坏账非常高，居民对银行的信任也没有下降。因此，无论是理论假设，还是实践经验，都证明中国政府对银行给予安全担保。

　　中国商业银行庞大的规模，其银行资产规模和GDP之比达到了169%，在亚洲，这一比例只有台湾地区能够相提并论。因此，无论怎样比较，中国商业银行都已超常发展，它雇佣了400万劳动力，居民存款还不计其数，那些遍布在城市和乡村的银行分支机构还在继续吸纳存款。

　　中国银行业之所以能够在宽松的环境里发展，离不开中国政府的保护。同样，中国政府通过财政注入和推动银行上市融资，注销了数千亿元的坏账，也大大增强了银行的资本实力。在政府扶持之下，银行经营状况有了很大改善，2001年到现在，三家上市大银行净利润率上升了10倍。

　　潜在趋势

　　正当中国银行业经营状况逐步改善之时，政府态度发生了微妙的变化，上述政府支持因素正在弱化。我不敢说，中国商业银行获得政策支持，短期内会消失得无影无踪，但今后五年，中国银行业将面临全新的经营环境和挑战。

　　首先是资本账户的开放，从QFII到QDII，我一直在关注中国政府对资本管制政策的松动，尤其是QDII。随着资本账户的开放，中国居民可以把资金投往海外市场。严格来说，政府非常清楚资本账户开放对中国银行业的影响，政府先前的保护就是为增强本土银行的盈利能力。

　　银行坏账率高达50%之时，开放资本账户意味着银行业的覆灭，中国政府不敢冒这样的风险。现在，银行整体盈利向好。我初步预计，当国家开发银行完成转型，农业银行成功上市融资之后，中国商业银行改造的任务也就基本完成。