汽车行业：汽车行业2008年二月投资月报(4)

　　五、投资建议

　　1、今年以来客车股表现出色

　　受部分公司大规模再融资和非流通股解禁即将上市流通等因素影响，2008年初至2月22日以来，上证指数下跌16.94%。跟随大盘的调整，汽车股也有不同程度的下跌。

　　统计显示，期间客车股表现出色，龙头企业金龙汽车累计上涨40%左右，中通客车、安凯客车等中小企业股票也有较好表现。该类股票的表现也符合我们前期提出的投资策略建议。

　　2、上海汽车近期表现不佳有较大的偶然性和非理性因素

　　值得注意的是，轿车股龙头公司上海汽车近期表现不佳，并在2月25日跌停。我们判断该日的跌停有较大的偶然性和非理性因素。因为公司在前一交易日(22日)召开股东大会停牌，而该日大盘下跌3.47%，上海汽车股票有一定补跌要求。

　　此外，公司股票表现也与自身经营状况有关。我们认为：上海通用和上海大众是决定上海汽车业绩水平的主要因素，但上海汽车自主品牌荣威的销量对公司股价表现有重要影响。

　　证券市场对公司的自主品牌轿车寄予了较多希望。

　　但从荣威750上市以来的销量看，该产品市场波动较大。我们推测荣威的外形偏于保守、产品定位偏高、目标市场偏窄是制约其销售规模提升的主要原因，因而其市场基础还需继续稳固，对上海汽车的利润贡献还需要有一个过程。

　　此外，上海汽车2007年利润中有较多投资收益的贡献，但2008年该部分收益贡献将较小，也对公司股价产生负面影响。

　　3、投资建议

　　汽车股近期调整较为充分，主要公司2008年动态市盈率在25倍左右，估值水平较为安全。

　　我们认为2008年汽车行业将延续稳定较快发展态势，给予行业“推荐”的投资评级。

　　2008年我们最为看好大中型客车行业，行业龙头企业将实现优先增长，市场份额有望持续提升。建议增加配置宇通客车、金龙汽车等龙头公司。

　　我们较为看好零部件企业的投资机会。优秀零部件企业的发展模式是不断进入国内外整车厂的OEM配套体系，从而给收入和利润带来跨越式提升。同时由于进入整车厂配套体系的门槛较高，整车厂更换供应商的成本较高，双方的供销关系在较长时期内将处于稳定状态，零部件供应商的利润有保障。推荐品种有：福耀玻璃、宁波华翔。