汽车行业：汽车行业2008年二月投资月报

　　平安证券 余兵

　　1、2008年汽车行业仍延续较快增长态势，1月汽车销售85.94万辆，同比增长19.83%，销量再创历史新高。

　　乘用车中SUV快速增长，轿车稳定，MPV小波动；商用车中的重型卡车和大型客车分别增长41%和30%左右。

　　2、1月以来中国南方大面积的冰雪天气对汽车行业整体生产经营影响有限，但对地处华南地区的部分企业影响较为明显。

　　3、2007年重点企业利润创五年来新高。2008年汽车行业内外部发展环境依然良好，我们判断2008年汽车行业销量、收入和利润增长速度将较为接近，增长幅度在20%左右。

　　4、年初以来客车股表现出色，符合我们前期提出的投资策略建议。汽车股总体调整较为充分，主要公司2008年动态市盈率在25倍左右，估值水平较为安全。2008年汽车行业将延续稳定较快发展态势，给予行业“推荐”的投资评级。

　　5、继续推荐大中型客车行业，建议增加配置宇通客车、金龙汽车等龙头公司。看好零部件企业的投资机会，推荐品种：福耀玻璃、宁波华翔。

　　一、2008年1月汽车行业延续较快增长态势

　　1、整体销售良好

　　2008年1月中旬开始，华南地区迎来百年不遇的冰雪灾害天气，给部分汽车企业生产经营带来一定困难。但汽车行业仍延续2007年的较快增长态势，据中国汽车工业协会近日发布的最新统计，1月汽车销售85.94万辆，同比增长19.83%，销量再创历史新高。

　　乘用车和商用车产销呈现同步增长的良好局面。乘用车销售66.19万辆，同比增长19.80%。商用车销售19.75万辆，同比增长19.91%。

　　2、乘用车：SUV快速增长，轿车稳定，MPV小波动

　　主要乘用车产品类别中，轿车延续稳定较快增长态势，而SUV销量增长速度达到32%。该类产品的增长动力主要来自汽车消费升级，我们判断该类产品将在较长时间内保持较快增长速度。

　　MPV行业1月销量同比下降约7%。从各厂商销售情况看，我们发现位于2007年MPV销量第一和第三名的广州本田奥得赛、江淮汽车瑞风销量都有下滑，特别是广州本田奥得赛1月销量仅有221辆，而去年同期销量为3074辆，本月销量仅为上年的7%。我们分析这两家厂商销量的下滑与企业所处地区受冰雪天气影响有较大关系。我们判断上述企业的销售波动为偶然性事件，预计下月将恢复正常状态。

　　3、商用车增长速度近20%

　　按产品类别(吨位或长度)看，商用车中的重型卡车和大型客车分别增长41%和30%左右。

　　重型卡车的增长与欧三排放标准实施时间的调整有较大关系，我们推测市场上加大了欧二产品的销售力度。大型客车的快速增长则得益于今年春节时间较上年提前，较多客户在1月中上旬购车。