家电行业：人均纯收入增长对市场的影响

　　天相投顾 邹高

　　农民收入的提高促进消费升温。我国农村改革20多年来，农民的收入水平和生活水平都有了大幅度的提高，2006年人均纯收入达到3,587元。农村消费性支出保持稳定增长，2004年以来，增长速度一直保持在10%以上，2006年，我国农村家庭平均每人生活消费支出达2,829元，同比增长10.71%。农村家庭设备及服务支出也逐年增加，2006年平均每人家庭设备及服务支出为126.56元，同比增长13.57%。

　　农村家电市场启动在即。近几年我国农村家电市场每年都以15%的速度稳定增长。预计到2008年，全国三四级市场的家电容量将达到2,300多亿元，市场潜力巨大。城市家电市场增长缓慢甚至趋于饱和、出口压力增大，促使家电企业拓展农村市场意愿强烈。另外，“家电下乡”成为农村市场快速启动的催化剂。

　　冰箱增长潜力巨大。2007年三、四级市场需求量出现了爆发式增长。农村冰箱的需求量增长约为60%以上。2007年国内市场销售量达到2,600多万台。农村市场销量占比达25%以上，预计该占比将不断扩大。冰箱在农村普及率相对较低，2006年底农村居民每百户拥有量为22.48台，而城镇居民每百户拥有量为92台，是农村的四倍之多，因而农村冰箱市场具有较大的增长空间。

　　CRT彩电依然是农村市场主流。我国彩电产量依然增长缓慢，并且在一、二级市场，平板电视取代CRT趋势明显。但是，拥有8亿多人口的农村市场不容忽略，对于农村消费来说，CRT的低价格和长寿命决定了他仍然会受到青睐。而且，按照家电下乡政策规定，符合低于1,500元的价格条件的“下乡”彩电只能是CRT彩电，因此，我们认为CRT仍然是农村市场的主流产品。

　　主要受益公司分析。由农村市场本身的特点决定，以及家电下乡政策的推出，我们认为未来冰箱、彩电在农村需求量较大，因此，生产销售冰箱、彩电的家电企业将更多的得益于农村市场的启动。另外，”家电下乡”中标企业由于价格补贴，更容易被农民接受，因此将首先受益。我们认为市场份额较大、中标“家电下乡”的龙头企业投资机会较大。建议关注冰箱及彩电龙头，维持对青岛海尔、美的电器、海信电器增持评级。

　　1.农民收入提高促进消费升温

　　1.1农民生活水平不断提高

　　目前我国有地级市500个左右，县级市2,100多个，乡镇5万多个，农村人口多达8亿，家庭数约为2.1亿户，农村家庭占我国家庭总量的67.6%。

　　我国农村改革20多年来，农民的收入水平和生活水平都有了大幅度的提高。农民人均纯收入近三年一直保持10%以上的增长速度，2006年人均纯收入达到3,587元，比2002年增加1，111元，增长44.9%，扣除价格因素的影响，年均实际增长6.2%。

　　我国农村居民家庭恩格尔系数稳步下降，2000年以来农村居民家庭恩格尔系数一直保持在40%～50%之间，基本处于小康水平。2006年农村居民恩格尔系数已达到了43%，生活水平稳步提高,拥有巨大购买潜力。