保险行业：盈利微幅下调 长效仍需观察(4)

　　投保意愿：关注车险与中小业主

　　中国保监会主席助理袁力认为，中国遭受自然灾害造成经济损失时，保险赔偿仅接近5%。这数字远低于36%的全球平均水平。实际上，如果此次雪灾直接经济损失1200亿元，我们估计的50-60亿元保险赔偿也就相当于5%的赔付比例，而“卡特里娜”飓风的赔付比例就在30%以上。

　　此次雪灾遍及十几个省市，范围广、时间长、影响大，但是由于国内财险投保率较低，使得保险赔付比例仅为5%左右。我们认为，雪灾有望提高居民和企业的风险意识；同时，由于保险行业的积极行动、高效理赔、热心捐赠，居民和企业对保险公司和保险品牌的认知与接受程度可能上升。因此，估计雪灾对居民和企业投保意愿的提高有正面作用。具体而言，我们认为机动车主以及中小业主投保意愿值得关注。

　　根据交强险首年财务审计报告，投保率仅为38%。其中，汽车的投保率达到62%，而在所有机动车中占比65%的摩托车和拖拉机，投保率分别只有26%和15%。可见，交强险投保率还有一定的上升空间，特别是在郊县和农村地区。而本次雪灾中，车险报案数量最高。截至2月10日，车险报案数量占全部雪灾报案数量的78%。我们估计雪灾有利于提高机动车主的投保意愿，当然，2月1日开始的交强险和商业三者险费率下调也会提高车险投保意愿。

　　另外，在企财险领域，大型企业投保率较高，而此次雪灾或许对中小业主的投保意愿有正面影响。当然，由于08年刚开始，投保意愿的变化还需更多观察。

　　雪灾影响小结

　　雪灾导致的赔付支出，可能使平安财险和太保财险的08年业绩预期下降两成左右，但是对平安集团和太保集团08年整体业绩的影响不到5%，对平安集团和太保集团的估值影响不到1元/股。

　　雪灾未必能显著提高今后的保险费率，但是至少可以对费率水平有一定的支撑作用。

　　另外，雪灾可能提高机动车主和中小业主的投保意愿。当然，是否如此还需进行更多观察。长期而言，保险行业对抗巨灾的能力依赖于建立多层次的巨灾风险保险体系。