航运行业：在不同周期波动中找投资机会(2)

　　中国和印度等发展中国家经济迅速增长，催生其对石油、煤炭、铁矿石等货种大量需求，促进了全球贸易的增长，中国将继续对全球航运市场产生重要影响，

　　二、干散货运输市场：08年继续保持繁荣，09年运输需求紧张情况将得到缓解

　　2.1需求方面：受发展中国家增长的驱动，干散货运输将继续保持较快增速

　　铁矿石和煤炭运输增长是全球干散货运输增长的主要推动力。全球干散货市场运量近三年均保持了4%以上的增幅，增速较为稳定。国际干散货航运贸易量中，铁矿石和煤炭运输无论是在运量还是增量方面均占据非常重要的地位。07年预计全球干散货运输量为28.1亿吨，其中，铁矿石和煤炭运量占了53%，铁矿石和煤炭运量增量占据全球干散货增量的72%。

　　中国仍将是主导全球干散货市场的最重要国家。全球干散货市场的需求增量主要来自于铁矿石、煤炭，而中国是全球第一大铁矿石进口国。2007年，中国的铁矿石海运量占全球铁矿石海运量的49%，中国铁矿石进口增量占全球铁矿石进口增量的95%。中国的铁矿石进口对全球铁矿石海运贸易影响重大。

　　国际钢铁协会预计，随着发展中国家钢产量的大幅增加，到2010年世界粗钢产量将增至逾15亿吨，铁矿石海运贸易量的增加与全球粗钢产量的增长相一致。预期2008年全球铁矿石海运量将达到8.3亿吨，增幅7.5%；到2010年，世界铁矿石海运贸易需求将达到9.8亿吨，其中中国将消费逾50%，约为4.9亿吨。

　　未来三年中国铁矿石海运量复合增长9%，全球铁矿石海运量复合增长8%。

　　煤炭是干散货航运市场繁荣的另一重要驱动力，中国也是全球最大的煤炭生产和消费国。中国逐渐通过进出口税率来限制煤炭等资源出口，鼓励进口。中国煤炭进口增速逐渐提高，2007年1-10月数据，中国煤炭进口量为4234万吨，出口4326万吨，将成为煤炭净进口国。中国在煤炭市场的角色转变将引起其他主要煤炭进口国的进口渠道改变，在中国减少煤炭出口后，亚洲主要煤炭进口国(日本、韩国)更多的转向澳大利亚进口，在澳大利亚港口产生严重的压港现象后，这些国家又把需求转到更远的南非、加拿大和哥伦比亚，造成煤炭航运周转量大幅增长。预计中国减少煤炭出口就使国际干散货运力的吨海里增长10%。

　　总的来说，中国仍将是主导全球干散货市场的最重要国家，铁矿石、煤炭等主要物资的货运量将继续保持较高增长，预计未来两年干散货市场将保持不低于4%的增长速度。

　　2.2运力供应：08年运力投放继续放缓，09年运力将大幅度释放

　　近两年船舶订单很多，造成了船厂船台紧张，因此船厂在接订单方面首选盈利更好的油轮和集装箱船，因此整体上散货船的运力投放趋于放缓。根据CLARKSONS跟踪的船厂数据，预计2007、2008年全球干散货船运力投放增速将从2006年的6.7%下降到5.6%和4.4%。行业运力投放放缓改善了市场供需形势，驱动市场运价的回升。但在2009年，大量新造船将开始投放市场，同时部分单壳油轮改造成VLOC也将释放运力。预计到2009年运力同比增长将达到37%，新增运力将占到总运量的27%，干散货船运力将明显扩张。

　　从绝对量看，08年的运量需求依然大于实际可提供的运量，但在09年运力大幅度增长的情况下，运量需求已经小于实际可提供运量，09年形势不容乐观。