民用机场：厚积薄发 绵远流长 整体看好(4)

　　机场收费新政呼之欲出

　　机场收费政策前后已经过3轮讨论，我们预计最终方案即将正式出台实施。收费改革的方向为：第一，主业的收费实行一定程度的管理，对非主业的收费逐步走向市场化；第二，国际航线和国内航线的收费今后将逐步趋同。由于各机场收入结构不同，新收费政策的影响不尽相同。

　　机场向管理型转变

　　围绕机场提高管理水平和服务质量，民航总局倡导机场向管理型转变，实行特许经营，将机场管理机构的职责定位为机场的规划、发展、安全和运行管理，而不直接参与直接面对旅客、货主和航空公司的地面服务和商业服务等经营性业务。

　　这种新型的机场运营模式在国外机场得到了普遍应用和推广，具体做法是政府授予机场公司以机场的经营管理权后，机场公司再通过招标以及其他的竞争方式来选择机场商业服务的提供者，将机场具有经营权的某些经营性资源或项目转让给他们经营，并收取一定的特许经营权费。特许经营权主要包括航油供应、航空配餐服务、机场广告、免税店、旅馆服务、货运服务等等。这样做的好处是机场将专注于管理，有助于减少由机场直接提供服务而导致的垄断，提高服务质量。

　　民航总局已确定北京、上海、深圳和厦门四个城市的机场试点施行特许经营模式。北京首都机场自2005年以来已积极推进该项工作，取得较大成效，虽然非航收入降低，但由于经营成本大幅降低，反而使税前利润提高。

　　机场行业投资价值总体评价

　　我们理解许多投资者担心航空运输业存在较强的周期性，受经济波动和突发事件等的影响大。但即使航空运输业出现波动，民用机场业作为航空运输产业链中的基础设施，其周期性波动比较平坦，收益和长期增长性稳定。同时民用机场业作为国民经济中的基础设施产业，历来受到国家和社会的重视，得到资金、政策支持和优先发展。我们相信，中国民用机场行业将继续得到国家的扶持，得益航空运输业和固定资产投资的快速增长，机场管理水平、运营效率和盈利能力提高，使投资者得到稳定的中长期收益。我们对民用机场行业的首次评级为优于大市。

　　我们建议投资者重点关注白云机场、上海浦东机场和深圳机场。