纺织服装：行业研究报告 2008年1月月报

　　国金证券 张斌

　　投资要点

　　从目前已经公布的统计数据看，07年前11月规模以上企业实现收入26287亿元，利润总额1035亿元，分别同比增长23.6%和38.4%，收入增幅较去年同期降低0.3百分点，利润总额增幅提高5.1个百分点。化纤行业效益大增是利润总额增幅提高的主要原因。

　　07年全行业累计出口1679亿美元，其中服装出口1096亿美元、纺织品583亿美元，三者分别同比增长18.8%、20.7%和15.4%，全行业出口增速自03年以来首次低于20%。07年向欧美地区出口纺织品服装516.2亿美元，同比增长12%，增速较去年同期下降7.9个百分点，降幅明显。

　　年底前后，包括粘胶长短丝、氨纶在内的各种化纤价格继续下跌，粘胶长短丝分别下跌了600元和800元，氨纶下跌了7000元，我们认为08年化纤行业前景不乐观，产品价格仍有下跌空间。

　　目前国内棉花价格13639元/吨，相对平稳。我们认为未来棉价可能缓慢上涨，但暴涨可能性不大，07/08棉花年度在13500-14500元之间波动的可能性较大。

　　国家今后禁止塑料袋的使用，我们认为纺织产品难以作为塑料袋的替代品。

　　我们依然看好品牌零售企业和经营模式创新的企业，重点关注七匹狼、伟星股份和众和股份。

　　行业回顾与展望

　　固定资产投资情况没有更新数据公布，1-11月数据见08年行业报告。

　　行业效益平稳增长

　　从目前已经公布的统计数据看，前11月规模以上企业实现收入26287亿元，利润总额1035亿元(图表1)，分别同比增长23.6%和38.4%，收入增幅较去年同期降低0.3百分点，利润总额增幅提高5.1个百分点。其中服装业实现收入和利润总额6416亿元和277亿元，分别同比增长24.7%和26.6%，分别比去年同期下降0.6和4.1个百分点(图表3)；纺织业实现收入和利润总额分别为16259亿元和619亿元，同比增长22.1%和33.1%，增幅较去年同比分别降低1.4和0.2个百分点；化纤业实现收入和利润总额分别为3612亿元和138.8亿元，分别同比增长25.6%和139.5%，增幅较去年同期提高2.1和74.7个百分点(图表4、5)，化纤业利润总额高速增长主要得益于氨纶和粘胶短纤价格大幅提高。全行业利润总额增速高于收入增速主要来自于化纤业贡献。

　　出口增速缓慢回落，特别是对欧美出口增速回落明显

　　07年全行业累计出口1679亿美元，其中服装出口1096亿美元、纺织品583亿美元，三者分别同比增长18.8%、20.7%和15.4%(图表6、7)，全行业出口增速自03年以来首次低于20%。