房地产业：板块适逢战略性建仓最佳时机(2)

　　强烈推荐10大金股

　　周转快、资金实力强的公司：万科A、苏宁环球。

　　品质地段好、土地廉价、资金实力强的公司：招商地产、保利地产、泛海建设、金融街、冠城大通、香江控股、华业地产、ST广厦。

　　集团资本运作平台的公司：广宇发展。

　　万科A(00002)

　　银根收紧下，其在三大经济圈布局合理，以快速周转策略，产品面向普通大众，需求量大。最易在行业加速整合中获取更多的资源，提高行业的集中度。

　　快速周转的优势在两限房建设中最具优势。其实施的三年开发销售计划正常进行，通过多种融资渠道解决资金需求，08年融资增速有所下降，但在行业加速整合背景下其龙头地位难以撼动。07-09年EPS0.74元、1.24元和1.90元，“强烈推荐”评级。

　　招商地产(000024)

　　大量优质项目布局于三大经济圈和成都，局部市场短期波动难以撼动其全局发展。其集团实力雄厚，拥有物流拿地优势。项目成本低廉足以对抗银根紧缩下高价拿地的局面，高端住宅供地下降利好公司。精品战略、服务高端成绩斐然。大量优质物业未有抵押，开发资金充裕，依靠历史积累，足以支持其5年高速增长。07-09年EPS1.35、1.8和2.7元。估值：物业重估值RNAV30元+开发估值54元(08年EPS1.8元，95%来自开发)+一级开发7.2元(成都一级开发)=91.2元/股，“强烈推荐”评级。

　　保利地产(600048)

　　三大房地产央企之一，各项盈利指标名列前茅。已完成全国布局，产品地位中高端。高端住宅供地的下降使其项目更显稀缺。“保利文化”品牌是其在全国拓展大量优质项目的重要优势，集团雄厚财力也是其高速增长的强大后盾。

　　07年已获得宝贵的70亿元资本融资支持，其高速增长不受紧缩货币影响，行业短期波动不影响其已有大量盈利空间。高管股权激励已完成，业绩释放动力足。07-09年EPS1.2、2.37和3.79元，三年盈利100%增长，“强烈推荐”评级。

　　泛海建设(000046)

　　民企房地产整体上市成功典范。其北京国际泛海居住区品质优良深受市场欢迎，是其近年业绩高增长的重要来源。整体上市完成后，全国一线城市布局基本完成，二线城市布局拉开序幕。注入项目地价低廉，银根收紧下抗风险能力相当强。(北京楼面地价5200元/平米，武汉CBD楼面地价低于3000元/平米(近期华润在其启动区的拿地价6500元/平米))，完成注资后资产负债率远低于40%，加上集团雄厚的财力支持其高速增长。注资后RNAV55.8元/股，07-09年EPS1.02、1.6和2.7元，“强烈推荐”评级。

　　苏宁环球(000718)

　　最大优势是项目成本低，产品定位中低端，大众需求量大，周转快，抗风险能力强，即期利润体现快。大量开发项目集中于土地稀缺的南京江北，09年交通的改善提升其产品的市场消费力。上海、无锡、吉林等地布局初步完成。若08年完成注资融资，还将增加大量低廉项目，在银根紧缩背景下生存盈利能力强。08年完成增发后RNAV27元，07-09年EPS0.4、2.07和2.94元的预测，“强烈推荐”评级。