0148 ．HK 建滔化工 多个产品价格上涨，业绩大幅提高
投资要点
产品价格上调，带动业绩大幅提升。2017 年中期业绩：营收同比增长 1.9%至 186.67 亿港元；毛利率同比增加 4.4 个百分点至 24.0%；净利润同比增长 64.7%至 28.34 亿港元，EPS 为 2.10 港元，派发中期股息 0.6 港元。业绩大幅增长主要是由于覆铜面板和化工产品价格的同时大幅上涨。
覆铜面板价格大幅上涨，上游产品供应紧张。期内，铜箔、玻璃丝、玻璃布等原材料供应状况继续紧张，推动覆铜面板价格大幅上涨。公司凭借垂直整合的生产模式，严控成本，最大化地将产品价格的上涨转化为了利润的大幅增长。覆铜面板业务的利润同比提高 133.91%至 9.0 亿港元。
印刷线路板附加值提升，净利润翻番。公司印刷线路板产品的订单组合持续升级，来自汽车、高端通讯及智能电子消费品的订单明显增加。印刷线路板业务的利润增加 1.34 亿港元至 2.77 亿港元，同比提高 93.92%
去产能政策逐步落实，化工产品价格普遍上扬。随着全球石油市场的触底反弹，再加上国内去产能政策逐步落实后供过于求的市场状况明显改善，国内化工产品价格普遍上扬，化工产品利润空间持续回升。2017 年上半年，公司化工业务的利润同比增长 222.30%至 3.0 亿港元。
我们的观点： 1、下半年电子产品步入传统销售旺季，覆铜面板供应短缺状态短期不会改变。2、汽车、手机、家电等行业迎来旺季，印刷线路板的订单需求旺盛。3、国家去产能政策进行，化工产品供需偏紧，化工产品价格有望上调。4、物业项目的商业用地租金收入存在增幅。我们初步预测当前股价对应公司 2017 年业绩 PE 为 7-8 倍左右，建议投资者积极关注。
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责任编辑：李双双
