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特约撰稿 朱丽娜 香港报道
自今年9月众安在线在香港上市以来，香港市场迎来了久违的科技股上市热潮。
“这一波科技股公司赴港上市热潮背后有三大因素，首先，今年整体新兴市场吸引资金流入，这对香港及内地股票市场有非常正面的促进作用；其次，不少已上市的科技股近期的业绩、增长、盈利情况都超出市场预期，投资者对这类公司的信心增加；第三，最近在港股上市的内地科技公司主要是一些高质量的公司，行业地位领先，创新概念明确，投资者对这些股票比较看好。”摩根大通亚太区投资银行主席顾宏地在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示。
一直以来，科技股公司匮乏是港股的“软肋”。根据港交所的统计数据显示，过去10年在港上市的“新经济”行业公司仅占香港证券市场总市值的3%，而纳斯达克、纽交所以及伦交所这一比例分别为60%、47%和14%。
港交所行政总裁李小加11月16日出席易鑫集团上市仪式后表示，港交所欢迎新经济公司，相信未来市场结构将改革及变化，明年起希望港交所能成为新经济股份，特别是内地新经济股首选上市地。
“股王”效应
“股王”腾讯在恒生指数的权重达到10%，其在香港市场的影响力不言而喻。以腾讯旗下的阅文集团为例，阅文前身盛大文学曾四次在美国纳斯达克谋求上市但均铩羽而归。此次成功登陆港股，打了一个漂亮的“翻身仗”。
据了解，阅文当时赴美上市失败的主要原因，是未能达到公司预期的估值水平。美国投资者对文学阅读的商业模式并不了解，中国互联网公司当时在全球的影响力亦是今非昔比。在腾讯收购之后，阅文与腾讯旗下的社交媒体平台进行了对接，使其文学资产更具吸引力。
同时，腾讯本身在港股市场的靓丽表现，香港投资者对腾讯作为大股东非常有信心。从一开始（阅文）就考虑在香港上市，他们深知腾讯这个品牌在香港市场的号召力。阅文的业务模式更被中国投资者认可，而在美国，网络文学的盈利模式并不多见，并无可对标的公司。
事实上，腾讯旗下多个子业务均有望在未来几年陆续上市。“对于上市地点的选择，如果希望打造一个国际品牌，未来进行海外扩张，这类业务可能会优先考虑美国市场。而一些针对内地市场为主，中国投资者更为熟悉的品牌，这些业务可能更适合在内地或香港市场上市。”
在顾宏地看来，随着多只科技股公司陆续登陆港股，长远将有助于改变港股市场的生态系统。
“这些新科技公司在港股成功上市，有助提升同类公司来香港上市的信心。有一些公司业务模式比较新，比如尚未实现盈利，或者不能按照传统的方式来进行估值，这类公司在美国市场的接受程度更高。”他说道。
同时，他指出，香港的股票零售市场十分活跃，零售投资者对这些科技股热力追捧，有望对整个港股市场的基调定位带来积极的影响。
“香港的优势十分明显，背靠内地，很多资金对中国企业、品牌较为熟悉。同时，随着沪港通、深港通的启动，内地投资者可以购买香港上市的股票，这对于计划上市的公司也是一个重要的考量因素。此外，从估值角度来看，已经实现盈利的行业龙头公司在香港的估值水平也较高，这有助于未来吸引更多的科技公司来港上市。”
美股接受“同股不同权”而港股不能
然而，他坦言，对于一些高科技公司而言，创始人对于公司的控制权仍然十分看重，因此香港市场尚未接受一些“同股不同权”的股权架构而与这些公司失之交臂。“一些公司在业务模式、估值方式仍未被香港市场所熟悉，比如一些生物科技公司，估值模式会考虑研发风险，这类公司目前在香港市场仍不多见。”
“一些已经拥有较大盈利规模，在内地有知名品牌，同时获得知名人士或公司的支持，这类公司在香港市场通常会受到追捧；相比之下，一些利润并不突出，仍需长期投入，估值模式区别于传统公司，但公司业务具有较高增长，这类公司在美国市场的认可度更高。”他表示。
以近日在美股上市的再鼎医药为例，9月20日，再鼎医药正式在美国纳斯达克上市，公司从成立到上市仅用了短短三年时间。再鼎首次公开发行美国存托股票（ADS）募集约1.5亿美元。每股ADS发行价为18美元，共发行833.33万股，每股ADS代表1股普通股。当日开盘价报24.25美元，首日涨幅超过55%。
根据招股书显示，自2014年初成立以来，再鼎医药至今仍然处在非盈利的状态。在2016年和2015年净亏损分别为3751.2万美元和1802.2万美元。
顾宏地透露，相比传统的医药科技公司，再鼎医药通过在全球范围内寻找进入了临床研发的中后期的新药，并通过在中国尝试新药快速审批途径将这些药品带入中国市场，从而大大降低了新药研发过程中的风险。
同时，为了确保再鼎在美股上市的成功，摩根大通作为其上市的高级牵头账簿管理人建议公司在上市前进行了一轮私募融资，“这样公司不仅可以募集资金，而且在上市过程中这些私募投资者可以追加投资，从而帮助公司锁定一些高质量的投资者。公司上市股值达到10亿美元，这是近几年同类公司的最高估值纪录。”
顾宏地指出，对于计划上市的公司，通常会考虑对标公司集中在何地上市。此外，香港与美国上市的程序有所差异，“美国资本市场以披露为中心，即使上市公司有瑕疵，只要有充分的信息披露供投资者自行判断，仍可在美国上市。相比之下，香港市场的监管者则着重保护零售投资者以及小股东，对一些新兴业务模式，处于政策监管的灰色地带，这类公司在港上市的难度较大。”
数据显示，自9月以来，已有约10家内地科技公司在美上市，主要以互联网金融等行业为主。“今年美国市场非常活跃，各大股指均创历史新高，这对内地企业赴美上市是一个很好的时机。同时，已上市的中概股龙头过去12个月表现十分抢眼，因此美国市场对一些具有较高增长潜力、业务模式崭新的内地企业的兴趣不断增加。”
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责任编辑：马婕
