招银国际：利丰(00494)目前估值合理 下半年展望相对正面

招银国际发表研究报告称，利丰(00494)是世界上最大的成衣、杂货消费品供应链管理商。2017财年上半年利丰(00494)业绩见底回升，核心营业利润从2016年下滑17.7%改善至2017年上半年11.9%的增长，主要因为国外销售增长稳定、物流业务快速扩张、生产效率提高导致劳动力成本降低以及上半年应收账款拨备较去年有所减少。

该行称，核心主题“速度，创新与数字化”是利丰保持竞争力的正途。自2017年3月起，公司引入了新的供应链解决方案的增值服务，和数码化的商业模式为不少客户取得了显著的正面成效。利丰的许多员工现在正在受培训去掌握这项技术，相信会成为一股雄厚的力量，以巩固与当前合作伙伴的业务关系，并在未来赢得更多市场份额。

该行表示，对2017财年下半年展望相对正面，预计销售将下滑，毛利率保持稳定，但运营成本会有单位数的下降，因此净利润增长可达5%左右。该行称，利丰目前估值合理，该行对集团的3年目标保持谨慎态度，等待未来销售增长回升的迹象。