交银国际：香港及內地房地产周报

　　房地产行业 - 香港/內地房地产周报20170525 - 刘雅瀚 CFA， FRM、谢骐聪 CFA， FRM

　　香港房地产

　　一手市场情绪仍然炽热。我们注意到一手市场情绪仍然畅旺，但上周末二手市场则有所收缩。长实的海之恋和建灏的天寰分别接收14000张（24倍）和4700张票（14倍），我们认为主要由于发展商提供灵活的付款方式和二按，以及定价较邻近项目低约10%。然而，在楼价高企和市场情绪炽热的环境下，我们关注政府可能进一步推出措施为楼市降温。加上潜在加息，我们对销售势头表示审慎。行业目前的NAV折让幅度为35%，+0.4标准偏差。维持行业落后评级。继续看好已锁定利润的发展商，例如新世界发展。

　　内地房地产

　　销量持续下行。上周，10/30大城市的销量进一步环比下跌2%/15%，而10/30大城市本月至今（23天）的销售环比仅下跌2%/3.4%。我们预期更多调控措施将会推出，特别是在火热的1/2/3线城市。我们认为低线城市将受惠于购买力溢出，看好在这些城市涉足较高的发展商，例如世茂、旭辉和雅居乐。此外，我们亦看好销售锁定比率较高的开发商，例如龙湖地产。