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在本期的文章中我们将简单比较A股市场/港股市场的交易机制，并就现阶段港股投资策略及技巧展开讨论。
一、交易机制差别
香港证券市场和A股证券市场在市场机制上存在着较大差异。投资者在配制港股资产前有必要先了解一下两地市场之间的差异：
1、交易制度的区别
目前A股实行的是T+1交易制度，而港股则可以在交易当天自由买卖。此外，港股并无A股市场每日10%的涨跌幅度限制。但对于在香港上市的大盘股来说，除非出现特大利好/利空，其波动很少会超过A股10%的涨跌幅度。
2、交易单位的区别
在股票买卖过程当中，A股每手统一100股为一个交易单位，而港股的每手交易单位可由上市公司确定，大致设有400股、500股、1000股、2000股等等。因此，部分投资者可能会因未能全仓买入或买入股数不准确而被取消交易。
3、交收制度及资金存取的区别
目前，A股实行的是T+1交收制度，在资金管理方面，由银行进行第三方托管；港股市场实行T+2交收制度，在股票卖出后，向开户行提交提款申请后，需第2个工作日才能进行资金转取，资金托管实行第三方（商业银行）托管。客户提取资金或股票转托管需要填写证券公司专用表格，并签字经法务部核实方可转取。
4、交易品种的区别
A股市场现存的交易品种，主要是以股票、基金为主，同时还有部分权证、可转债等品种；而港股市场上的交易品种众多，除股票、股指期货、基金、窝轮之外，还拥有如高息票据、股票沽空、期权、股票挂钩票据等各种衍生工具。
5、停牌与退市制度的区别
在去年的A股暴跌行情中，部分上市公司采取了停牌的手段来规避市场风险。在那之后，上交所和深交所加强了事中事后监管措施。根据最新规定，筹划重大资产重组的停牌期间规定为最长不超过5个月。港交所强调“尽量缩短停牌时间”的原则，但并未对上市公司停牌时间做出量化规定，也由此造成了“僵尸股”的问题（曾有停牌7年的先例）。
此外，香港市场与A股市场的退市率都比较低。自2001年A股启动退市制度以来，15年间沪深两市因业绩连续亏损而被退市的公司仅有33家。甚至在2008年到2012年的五年间，A股市场无一家公司退市。另一方面，港股年平均退市率也不足1%，而且主动退市居多，强制除牌较少。其主要原因在于退市标准模糊，以及退市程序复杂。但值得注意的是，港股市场并无风险警示板。
表1：港股/A股市场交易机制比较
二、现阶段港股投资策略
港股从今年六月以来展开了连续4个月的反攻，恒生指数从最低19，662点涨至24，364点，其核心推动力就在于资金集中流入权重股，而这部分增量资金又主要来自港股通。因此，当南下资金流量无法持续时，市场将无法维持之前的涨势。进入10月后，德银风波，英国退欧等问题的持续发酵对外部市场产生了一定扰动，且诸如深港通之类的前期利好也进入消化期，港股出现较大的获利了结压力。沪港通流量较前两月也出现了较大幅度的下降。
从资金面看，前期不断流入港股的避险资金特别是内地资金开始表现谨慎。11 月8日，美国共和党总统候选人特朗普大选中意外获胜，尽管由此引起的市场情绪波动已暂时平复，但考虑到其此前对于美联储政策以及耶伦领导力的“尖锐”指责，美联储是否能保持其一贯的政治独立性仍有待观察。此外，下月4日的意大利公投以及13日的美联储议息会议也可能引发市场情绪波动并在本月提前反应。因此我们判断前期的趋势性行情的基础也不复存在，但结构性行情仍有相当的机会。
根据Choice数据库统计，内地资金的港股投资热点已逐渐从之前的银行股转移至优质中小盘股。建议投资者可适当配制基本面逐步好转、估值有望重新定价的品种。此外，可继续关注受内地资金所追捧的汽车、博彩、环保、TMT等行业。
三、港股投资技巧提示
1、重点关注管理层诚信问题：投资自己所熟悉和行业和公司，坚决不碰千股。香港资本市场可供大股东进行资本腾挪空间较多，历史上经常能看到香港上市公司大股东通过各种手段侵占小股东利益；
2、注重基本面分析：和散户化的A股市场不同，港股市场基本由高度理性的机构投资者所主导，其成交量约占总成交量的6成。因此基本面分析在香港有着相当的市场 ，而技术分析的用武之地很小；
3、关注成交量：港股市场成交量较小，且市场上存在着大量千股。出于经济因素考虑，相当数量的股票无分析师覆盖。直接导致了部分优质股票无人问津，股价长期与其内在价值背离，建议投资者对于此类股票持谨慎态度；
4、估值易下难上：由于国际资本对于内地公司普遍缺乏信任，若某家公司业绩低于预期，或是行业陷入暂时困难时，其估值水平极易向下突破，且很难回复到之前水平。但随着内地资金的逐渐壮大，这种低估值行情，也常常带来极其优良的买入机会；
5、合理配置衍生工具：衍生工具的吸引力在于其可以用较小的本金博取高倍利润。但如果方向判断错误，仓位过重，也可能损失全部本金。因此，对于高风险偏好的投资者来说，可以考虑用少部分投资资金（如10%）配置衍生工具，博取高额回报。
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责任编辑：张海营
