国泰君安：中国移动盈利正在反弹 评级“中性”

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　　2016上半年净利润分别2.0%及2.5%好于市场和我们的预期。上半年EBITDA利润率和净利润率分别同比下跌1.5个百分点/0.3个百分点，因铁塔租赁费用的增加。

　　预计2016-2018年4G用户分别净增7.5%/ 4.5% / 3.9%至2.15亿/1.75亿/7.00千万，因无限4G数据计划和低端服务包的推出预期将推动用户增长。

　　预计2016年盈利有望反弹，因更快的收入增长和营业利润率的提高。2016上半年自由现金流同比增2.7%，是由于资本支出的减少。较低的折旧费用和更大的用户规模与规模效应将有利于营业利润率。

　　维持公司的投资评级至“中性”及目标价从94.00港元上调至100.00 港元。由于调整移动ARPU的预测，分别上调2016-2018年每股盈利预测3.5%/4.7%/ 5.0%。新目标价相当于15.8倍2016年市盈率、13.5倍2017年市盈率、11.8倍2018年市盈率及1.8倍2016年市净率。