宋清辉：沪深港通意味港股A股达成统一共识

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　　【一缕清辉】

　　沪港通和深港通的实现，意味着A股与港股无论是制度，还是技术都达成统一共识。

　　宋清辉

　　期待了一年多的时间，深港通终于迎来落地消息。股民们之所以对深港通充满了预期，是因为他们期待在深港通开通之后，A股能够上演类似于沪港通开通后的行情。但事实又是如何？

　　近两年前启动的牛市行情主要来自两方面：预期驱动、杠杆驱动。预期主要体现在国企改革利好、一带一路战略等，杠杆也在投资者信心的膨胀同时不断加大。如今的A股环境与之前大不相同，除了估值依然处于低位、货币依然比较宽松外，短期内，其它能够刺激股市上涨的因素暂时不明显。

　　因此，深港通虽然对A股后期的成熟发展有一定的作用，但至少在短时间内不会令市场马上走牛。

　　具体而言，深港通的意义主要体现在长期作用上。首先是A股的国际化进程。除了有助于A股国际化，深港通还能够推动人民币国际化的进程，让人民币通过香港交易所成为国际资本市场中的投资货币，使其作为投资货币的规模不断扩大，有利于其成为他国的储备货币。

　　其次，深港通能够推动国内资本市场的健康成长。由于A股通过深港通进一步实现国际化，也就意味着将有更多的境外资金可以进入到A股市场。如果A股市场希望吸引大量热衷于价值投资的境外资金，就必须对自身进行严格的监管，对违规行为绝不姑息。需要注意的是，A股健康成长并不意味着股市必然能够走牛，而是股市中“坑蒙拐骗”等违法违规现象得到有力地遏制，市场逐渐进入到以公司业绩为主的价值投资，真正成为经济的晴雨表。

　　最后，深港通有助于为未来各式各样的“沪*通”、“深*通”等打下基础。毕竟沪港通和深港通的实现，意味着无论是制度还是技术都达成统一的共识。将来，这种经验有助于A股和全世界资本市场实现真正意义上的互通互联，并实现共赢。

　　从整体看，深港通的意义是长远的，短期内对当前的资本市场起到的作用可能并不大。因为在欧美股市都处于上升通道的时期，资金更愿意流向回报率相对较高的市场。

　　和沪港通不同，沪港通标的大多数是国有企业、蓝筹大盘股。虽说对外资具备很强的吸引力，但相比潜力股而言还是要弱很多；在深交所上市的企业中，有不少值得挖掘的地方。在全球近期开始集体看多中国股市的同时，大量对A股期待已久的境外资金将通过深港通进驻那些具有发展潜力、属于新兴行业的上市公司，一些上市公司的价值也将被全世界发现，有助于活跃A股市场的中小盘个股。

　　对香港股市而言，他们也期待有更多的内地资金流入。毕竟沪港通开通之后，境内投资者能够通过沪港通买入港股品种有限，如今深港通的预期也意味着境内投资者将有更多的港股标的可供选择，也有助于活跃香港股市。

　　和沪港通一样，深港通开通之后，A股和H股将成为更加紧密的一个整体。只要没有外部资金流入A股和H股市场，那么无论资金怎么在两地资本市场间流动，几乎不会影响到A股和H股市场的资金总量。但因为市场对深港通的强烈预期，或多或少会影响标的股的股价。

　　但正是因为双方都能够获得更多标的，也意味着双方投资者将面临更多风险，毕竟投资A股和H股的方式、逻辑、习惯迥异。想从一个熟悉的资本市场中越界到一个陌生的资本市场中，需要时间来进行适应，而且极有可能交纳不少学费。毕竟，资本市场本身就是残酷的，无论是深港通还是沪港通，只是在资金流动性、资金性质方面发生变化，并不能直接帮助上市公司实现良好的业绩。因此如果公司股价因深港通大幅上涨，那只是预期带来的虚高，总有一天会破灭。

　　（作者系知名经济学家）