瑞银:唱好鞍钢 钢材需求大复星值博高

　　港股早段承接内地股市回稳，恒指高开196点，见24,344后转升为跌，午后低见23,736，收报23,759点，倒跌389点，成交781亿元。大市交投仍然淡静，投资者缺乏入市信心，暂难出现明确走势，虽然恒指当前已回稳，但未能确认见底，未来一段日子会进入炒业绩及财政预算案，大市仍会反覆。

　　由于不少股份从高位回落多达五成，在一片轮流炒超卖反弹下，反弹幅度相应增加。其中，复星国际(0656)股价自高位15元反覆回落至早前4.7元低位，累计跌幅达七成，若以其业务多元化以及现价预测市盈率只有10倍左右，股值相对便宜，再加上公司近期积极在5元水平进行回购，反映现水平应有一定支持力，博反弹空间大增，不妨加以留意。

　　复星是中国最大的民营企业之一；核心业务包括钢铁、房地产开发、医药及零售业务投资，还对金融服务业及核心业务的相关行业进行策略性投资，如金矿开采和铁矿石开采。

　　无疑，其两大支柱业务钢铁及房地产业务，在过去半年受到宏调影响，是导致股价大幅下滑的主因。不过，由于受到内地收紧楼按，主要城市的销售已见缓慢及楼价下跌，可令内地稍为放宽宏调力度，加上雪灾后，重建需要大量钢材，将有利七成收益来自钢铁的复星股价回升。

　　事实上，内地早前对钢铁降低出口退税，对其或有影响，但相信股价早前大幅下滑，此负面因素已被反映。此外，复星去年完成了不少钢铁资源项目收购包括，以9亿元人民币收购海南矿业六成控股权；以2.6亿元人民币购入山焦五麟20%股权，而其他钢铁订单亦已接满。以其07年中期业绩钢铁分部盈利大幅增长3倍，至6.32亿元，全年应可受惠于产量增加带来盈利增长。然而，复星接下来的一系列的投资意向都很明确：即打造内地最完整的钢铁产业链。在华东，新建的宁波钢铁一期200万吨工程已投产，今年可再翻一番。同时，复星正对年产400万吨的杭州钢铁和300万吨的青岛钢铁的进行并购。

　　上月初，复星持有的上海豫园商城A股发盈喜，指出上年度纯利可增长3倍以上，可带来不俗的贡献。除了上海豫园商城外，复星旗下不乏其他业绩优良的公司，例如上海复星医药，亦预期本年度盈利可以同比增长一倍以上，主要因为投资的国药控股业绩持续增长，以及投资收益上升等因素。

　　当前这类投资组合偏向高增长高回报的综合企业股，短期受市场减低风险下，正好带来不俗的吸纳时机，现价回升至20天线，首个反弹目标价为7元，严订4.9元为止蚀位即可(现价为5.72元)。

　　瑞银唱好鞍钢睇25元

　　至于，瑞银则睇好鞍钢(0347)，今年产品平均售价的上升幅度预测由原来6%，调升至12%，至每吨4814元人民币。现将鞍钢08年及09年每股盈利预测调高15%及4%，至1.57元及1.86元，以反映钢铁产品的平均售价上升及成本上涨。同时基于估值考虑，维持“买入”评级，目标价为25.5元。现价为17.54元，距离目标价有成45%反弹空间。(香港文汇报　司马敬)