美银美林：H&H国际盈利或受阻碍 评级跑输大市

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　　美银美林：H&H国际（01112）盈利或受阻碍 评级“跑输大市”

　　美银美林发表研究报告，称H&H国际（01112）上半年销售及纯利同比分别升18.1%及11.3%，超该行预期，主因婴儿配方奶粉及成人营养补充剂销售复苏较预期好。该行上调2017至2019年每股盈测分别2%至3%，目标价由20.8元升至24元。

　　但美银美林称，即使下半年销售呈复苏，该行关注PGT（宝洁以色列仿制药巨头TEVA共同成立的合资公司）或要求收回H&H国际旗下澳洲保健品牌Swisse，另Swisse线下销售增长缓慢及对婴儿营养业务的重大投资，或阻碍公司盈利，故该行重申H&H国际“跑输大市”的投资评级。

　　报告预计，H&H国际全年销售增长14.5%，源于细品牌退出市场致行业竞争放缓。但美银美林估算，公司在市务及渠道销售的重大投资，或令其EBITDA率放缓至20%，较去年取得30%以上为低。