瑞信：旺旺业绩符预期 维持中性评级

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　　瑞信：旺旺（00151.HK）业绩符预期 维持‘中性’评级

　　瑞信发表报告表示，旺旺（00151.HK） -0.360 （-6.486%） 沽空 $6.11千万； 比率 31.442% 上半年销售按年下跌3.7%，纯利下跌14.5%，业绩符合预期。上半年毛利率下跌3.3个百分点，至44.5%，主要受到糖及奶粉等原材料成本上升影响。成本控制理想，令销售及行政费用比率仅微升0.4个百分点，经营毛利率下跌2.5个百分点至22%。该行维持股份评级‘中性’，目标价5元。

　　报告指，旺旺米果产品销售下跌5.7%，管理层对下半年前景看法负面，因为2018年农历新年较迟。毛利率下跌3.2百分点至38.5%。乳品产品上半年销售按年跌3.1%。正面的是旺仔牛奶降幅收窄至0.9%。休闲食品销售按年跌3.5%，受到农历新年效应拖累，但冰棒有高单位数销售增长。该业务毛利率下跌4.2百分点至44.0%。

　　该行指，虽然集团缺乏产品创新，但ROE仍有20%，自由现金流强可支持继续回购及派息，20%市值为现金，现时估值合理。（ay/ca）（报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2017-08-22 16：25。）