交银国际：维持京能清洁能源长期买入评级

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　　京能清洁能源 （579.HK） - 公司向大股东配售新股，将明显提升后续发展能力 - 孙胜权

　　公司拟向京能集团发行内资股9.02亿股，发行价人民币2.24元（相当于约2.56港元），向京能投资配发4.72亿股H股，每股认购价2.56港元。新发行内资股占发行前和发行后总股本的13.14%和10.95%，新发行H股占发行前和发行后总股本的6.86%和5.72%。本次新股发行价相当于当日H股收盘价溢价9.87%。募集所得净额约为30.76亿元，用途为偿还各种债券和银行借款。本次股份发行行为需经股东大会（非关联股东）表决通过以及北京国资委的批复同意，而H股发行还需中国证监会批准以及香港联交所的上市批准。

　　本次控股股东以等于每股净资产、高出H股市场价约10%的价格认购公司股份，更多的体现了大股东对公司长期发展潜力以及投资价值的认可。而目前公司股票的估值很低，且低于每股净资产，此时不适合对其他投资者进行股权融资。在能源类企业中，公司的负债水平属于较低水平，公司的盈利能力较强，短期内并不存在明显的资金压力。我们认为，本次融资行为更多了体现了公司为即将到来的更大规模战略投资做必要准备。我们预计公司将推进上游产业链的整合工作，和其他公司合作开发天然气LNG码头、接收站等项目，大幅降低天然气的采购成本。

　　我们暂维持公司17/18年EPS 0.295/0.344元的盈利预测。我们继续维持公司2.67港币的目标价，该目标价对应17/18年EPS预测值8.0/6.9倍的动态市盈率，以及0.96倍动态市净率（17年），继续维持公司“长期买入”投资评级。