高盛：维持旺旺沽售评级 目标价4元

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　　高盛发表报告表示，过去两个月纽西兰全脂奶粉价格上升35%，不过趋势转移至原料奶价格仍需一段时间。该行认为旺旺（00151.HK）於同业中属最不利位置，因其全线牛奶产品均采用进口牛奶，旺旺自由现金流年初至今维持高水平，但於盈利下跌情况下此将难以持续，该行维持对旺旺‘沽售’评级，目标价由4.2元削至4元。

　　该行预期，直至今年底全球全脂奶粉价格维持约每吨2，750美元水平，意味旺旺2017年上半年牛奶成本按年上升25%，2017年毛利率预料将下跌220个基点。此外，集团最新推出的乳酪饮品料只会录得温和增长，因广告开支投资过低及竞争激烈。

　　高盛预料，旺旺2016及2017年全年销售分别倒退7%及4%，因奶制品销售疲弱及新产品贡献有限；农历新年时间亦影响2017年上半年米饼销售。该行亦预期，2017年旺旺自由现金流下跌15%，意味收益率为5.5%。（双双）