事件：
公司公告 2017 年第一季度订货会表现及 2016 年第二季度零售表现。
安踏品牌产品的 2017 年第一季度订货会已于 2016 年7 月结束，订单金额 （按批发价值计算）按年录得中单位数的升幅。 安踏品牌产品的 2016 年第二季度零售金额（按零售价值计算）与 2015 年同期比较录得高单位数的升幅。
点评：
1Q17 订货会安踏品牌订单金额增速有所放缓：公司1Q17 的订货会已结束，安踏品牌订单金额实现同比中单位数增长，较上季度低双位数的同比增速有所放缓，原因为 2017 年春节较 2016 年提前至 1 月份，2016 年圣诞节与 2017 年春节间隔较近，经销商前期订货水平可能对 1Q17 的订单产生了影响。1Q17 安踏品牌鞋类订单金额超过 50%，未来公司希望凭借安踏运动鞋的竞争优势，继续增大鞋类订单金额。公司公布的订货会订单金额只反映公司安踏品牌批发渠道的收入，未包含安踏品牌在电商渠道的销售金额。同时，FILA品牌增长迅速，公司计划将 FILA品牌的收入做到总收入的 30%。2017 年迪桑特品牌也会开始贡献收入，所以预计 2017年公司收入将会比订单金额增长更快。
2Q16 零售额实现同比高单位数增长：受天气和 2Q16 折扣环比减少的影响，安踏品牌产品 2Q16 的同店销售环比有小幅改善。
公司看好 FILA Kids 和 ANTA Kids 系列，预计儿童系列增速将比成人系列快：第一，受益于二胎政策，儿童系列产品需求将会大大增加；第二，目前儿童鞋服行业内部企业分散，未形成行业龙头，公司凭借价格实惠但功能性、保护性优良的高性价比定位有望在市场上取得领先地位，第三，公司将发挥旗下各品牌的协同效应，由其他品牌带动儿童品牌的开店量。
我们的观点：根据 Wind 市场一致预期， 2016/17 年公司净利润分别有望同比增长 14.29%和 15.32%，目前股价对应 2016/17 年P/E为 16.4x/14.2x，相对业绩增长公司当前估值处于相对合理水平。
风险提示：同店销售不达预期；新品类扩张进度及效果不达预期。（双双）
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责任编辑：李双双
