交银国际：维持长城汽车买入评级

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　　长城汽车于 7 月 28 日收市后公布 1H16 初步业绩。总收入上升 12.2%至人民币 417亿元。税后净利润上涨 4.5%至人民币 49.28 亿元，占全年预测 60%左右。于 1H16，长城汽车总汽车销量增长 8%至 450，000 辆，理由是 SUV 销量强劲，销量同比增长 13%。经营利润率从一季度的 14.0%略降至二季度的 13.9%，胜市场预期，理由是降价和低端 SUV 市场竞争激烈，可能会降低长城汽车的盈利能力，令市场预计利润率下降。同时，H6 销量强劲和 H7 不俗的销售势头亦支持二季度利润率。展望未来，我们认为长城汽车强劲的 SUV 销售速度应可于下半年持续。H6 应继续支持 2016 年的销量增长。基于 SUV 市场强劲的销量增长势头，我们将目标价从 7.84 港元上调至 9.40 港元，长城汽车应享有更高的估值。我们的新目标价相当于 FY16E 市盈率 8.6x，在汽车公司之中仍相对便宜。我们维持‘买入’评级。（双双）