中泰国际：前景看好 推荐华润燃气

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　　华润燃气（1193 HK）为中国大型城市燃气分销商之一，15年总销气量为149.1亿平方米，按年增长11.9%，较14年增长的31%有较大幅度的下降。而项目数升至220个，较上年增15个。销气量增长放缓拖累公司销气收入按年仅升7.8%至242.3亿人民币，惟受惠15年末天然气门站价有较大幅度下调，令天然气经济性回复，同业燃气首季销量普遍重拾增长。公司管理层本月透露，该集团首几月的销气量按年录得双位数增长，维持全年销气量增长目标15%。我们预计16年销气收入有望回复较快增长。公司的另一个主要收入部分，燃气接驳收入亦录得约较往年慢，按年增长10%，主要受私人住宅物业市场疲弱的影响。管理层称华润今年将投入20亿港元用于收购，我们预料收购合并续将支持的销气及接驳收入增长。

　　按彭博综合预测，华润燃气16/17年P/E为15.2倍及13.7倍，较大型燃气股的平均为高，惟彭博综合预测的16年收入增长及EPS增长大幅低于同业，我们认为安同业上半年的增长趋势，公司的收入增长及EPS增长应该获得上调。看上周五股价走势裂口高开，升幅维持至收市，投资者可留意后续有否利好消息公布而确定买入。（双双）