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　　一：公司概况

　　公司主要生产高质量亚麻纱并逐渐拓展产品种类至色纺纱等高毛利产品，亚麻纱产品终端应用主要是国际一线服饰品牌。公司目前年产能达到1.8万吨，位居全国第一，是全国最大的亚麻生产和出口企业，2014年出口额占到中国市场的30%，其中约64%产品出口至欧盟、韩国和日本等高端市场，约36%内销。

　　2014年公司收入9.14亿元人民币，同比增加20%，主要是由于平均售价的提升(常规亚麻纱产品的平均售价从2013年人民币5.82万每吨提升至6.18万元每吨)以及公司第三个产房的投产；毛利率26.8%，同比略下降0.4个百分点。净利润1.1亿元，同比增长10%，EPS0.17元，每股股息7.5港仙，派息比率35%。目前对应股价1.78元静态PE仅8.3倍。

　　公司主要亚麻纱产品销售占比较为平均，其中24NM产品占比27.2%，36NM占比26.6%，26NM占比20.3%，39NM占比4.4%，其他产品19.5%，产品销售结构与2013年相比基本没有变化。

　　公司产品销售地中中国大陆占比36%，欧盟国家27.5%(其中意大利16.2%，葡萄牙7.6%)，其他国家36%(其中韩国13.5%，土耳其8.7%，印度8.6%)。公司的客户主要是下游的织布厂，但是公司也会和终端品牌商直接接触，优衣库、无印良品，H&M等都是公司的客户，多数情况下这些品牌商会向织布厂指定使用金达的亚麻纱，而价格也是由公司与这些大型品牌客户直接确定。

　　公司的产品成本方面，亚麻原材料主要购自法国，该项成本占比56%，与上年持平，人工成本17%，能源消耗9%，设备折旧6%。

　　公司股权很集中，任维明先生持股46%，公司非执行董事颜金炜先生和谢宙胜先生合计持股13.4%。公众持股32.3%。

　　二：公司的发展策略

　　公司未来发展看点主要是两个：产能扩张和生产效率的优化。产能扩张方面，公司于浙江海盐第二期生产基地于2014年6月投产，今年将是一个完整的效益年，该基地年产能5000吨亚麻纱，所以公司今年产能为18000吨。另外，公司于埃塞俄比亚投建的亚麻工业园第一期计划的5000吨亚麻生产产能预计于2016年底开始投产。埃塞俄比亚的工业园可以享受当地的低人工和能源费用，同时出口向欧盟、美国和加拿大等地可以享受免关税和无配额的优惠。生产效率优化方面，公司与西门子合作在厂房加入了能源管理系统，可以回收热能和用水，节省了部分能源成本，公司的第一第二工厂先后进行了技术升级和自动化，有望提高公司的生产效率。

　　三：原材料采购和产品销售

　　公司是欧洲亚麻原材料的最大采购商，对市场价格有很强的影响力。2014年公司99%原材料采购自欧洲，主要是法国和比利时，总采购量为1.8万吨，平均价格1.91万元人民币每吨。另外，公司有少量，约1%原材料购自新疆，采购价格略高，为1.95万元人民币每吨。公司新疆的原料生产基地主要生产有机亚麻纤维，是中国唯一生产有机亚麻纤维的制造商和供应商。公司在新疆伊犁哈萨克自治州昭苏县自设亚麻原材料生产基地，占地面积6000亩，年产能1000吨，占集团总采购量将达到2%。销售方面，公司的出口销售网络遍布20多个国家和地区，设有5个品牌代理商覆盖全球主要的纺织制造中心，其中韩国2个，葡萄牙、土耳其和印度各一个，公司在意大利设有分公司，备有存货，可以为欧洲高端客户提供全面的现货供应和售后服务。

　　四：其他

　　4.1 公司对上下游的议价能力？

　　公司目前主要原材料全部采购自法国(89%)、比利时和荷兰，而这三个国家每年亚麻原材料的85%出口到中国，公司是这三个国家亚麻原材料的全球最大客户。所以公司在欧洲市场的采购中议价能力较强。亚麻种植要考虑天气问题，今年欧洲种麻比去年增加20%，如果正常天气的话，供求关系不用担心，而且亚麻原材料价格可能有回调的可能。但如果大幅度减产，可能会对公司产生影响，所以公司目前打算在法国设立办事处，直接和亚麻种植农场打交道，公司会依靠自己对亚麻的理解和经验和农场建立更直接的关系。

　　对于下游，公司产品的主要竞争方是棉，未来化学纤维、合成纤维是要被淘汰的，天然纤维会逐渐被重视，以无印良品为代表。所以对于下游，相信公司会有越来越强的议价能力。

　　4.2亚麻原材料的价格波动？

　　在金融危机以前，原材料价格波动很大。但是金融危机以后，随着金达在市场中的崛起，波动慢慢降下来，过去5年，波动慢慢缩小至10%区间，未来预计原材料价格波动范围还会缩小。这几年，公司与麻农在价格上的看法越来越有共同点，保护市场就是保护公司自己。

　　4.3 亚麻用料占整个纺织行业的比例？

　　1%左右，比丝绸要大，比毛纺要小。未来亚麻的增长速度会远远快于其他材料。

　　4.4 历史上公司的产品有没有遭遇过价格战？

　　在09年以前发生过大起大落的现象。我们南方7个亚麻生产企业成立了一个亚麻沙龙，这7个企业市场份额加起来占到国内的40%，由于7家企业在市场价格中的协调和平衡作用，这个行业今后发生价格战的可能性很小。

　　4.5 公司有没有考虑过并购其他厂？

　　我们对并购兴趣不大，主要是因为其他厂的设备及技术远比我们落后，所以我们没有信心去收购他们。并购虽然能获得其他厂的市场份额，但是技术设备终究要更新，所以我们对这类企业不感兴趣。

　　4.6 公司股东Rays capital的背景？

　　我们上市之前，是英国的一家战略投资公司来投资我们金达，我们是该投资公司在国内投的唯一一家公司，我们上市7年之后他们想走，因此把他们的股权转让给了Rays Capital。

　　4.7 纺织行业有没有大型的B2B网站？

　　电商这一块我们之前想过，但是我们认为有更吸引力的事情去做。06年时，张家港建立了一个亚麻的现货交易市场，我们那时候7家企业就考虑是不是建立一个专业的亚麻交易市场，目的是把亚麻的定价权要回来中国。(双双)

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