股王腾讯控股（00700-HK）公布今年首季业绩，按年多赚57.6%至144.76亿元人民币（下同），优于市场预期；按季增加37.5%。腾讯业绩理想，当然受惠旗下业务收入增加，可是当投资者细心一看，又有另一番看法。
腾讯在今年首季收入为495.52亿元，按年增加55%，按季增加13%，其中增值服务业务收入按年升41%，按季增长20%至351.08亿元。增值服务业务收入能够大幅增加，与网络游戏业务收入增至228.11亿元有关。腾讯在业绩公告内更指出，智能手机游戏包括《王者荣耀》及新游戏如《龙之谷》收入按季及按年录得增长。
除了网络游戏及手机游戏业务外，社交网络收入按年及按季均有增长，其中按季增长至122.97亿元，主要反映在视频、音乐及文学数字内容服务收入，及虚拟道具销售收入增长。
网络广告在今年首季收入亦有增长，收入增长较增值服务业务更强劲，按年增长47%至68.88亿元。其中媒体广告收入增长20%至25.09亿元；社交及其他广告收入按年增加67%至43.79亿元。不过按季却下跌17%，反映出第一季乃是商户投放广告的淡季。
其他业务收入增长为224%至75.56亿元，公司指出主要是受惠于支付相关服务及云服务收入增加带动。若与今年首季相比，亦录得18%升幅。
腾讯每一份业绩均予市场惊喜，首季按年多赚58%，环比增长37%肯定是超出投资夤期。游戏业务更是公司的皇牌，公司总裁刘炽平在业绩电话会议内明言，未来会继续加大对游戏业务的投放，并透过收购，同时亦会推出自家制作的游戏，反映出游戏业务扮演重要角色。他亦明白到最重要是推出受欢迎的游戏。
至于包括AI及云服务等，被视为腾讯的基础业务，其中云服务业务保持高速增长。
不过在分析腾讯的业绩时，不应因为其亮丽的数据，而不作细心分析。无疑在今年首季内，腾讯收入按季有13%增长，可是单靠收入增长是无法导致盈利按季有37%升幅。腾讯盈利可以按季增长37%，当中有与其他收益按季大增530%。此外销售及市场推广开支下降，亦是带动盈利上升的动力，由去年第四季的44.62亿元，大减近3成至31.58亿元。
腾讯业务改善，收入增长当然是动力之一，可是其他收益增长及成本下降亦是原因之一，可是腾讯近年积极推广新服务，会否导致未来成本回升？所以在分析腾讯业绩时，不可以忽略相关因素。
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责任编辑：自然
