作者：岁寒知松柏
3月1号，中国宏桥被Emerson发布沽空报告，盘中大跌，随后宣布停牌。说实话，我对此一点都不诧异，因为一个普通人看起来严重违背常识疑点巨多的公司，被精明的沽空机构盯上是必然的事，就算第一次沽空不成，后续也还会源源不断的继续沽空，它就是一个活靶子。
我从来没有买过这公司的股票，也没有且无意沽空它（事实是5年前的确曾有沽空机构问过我，但我没有参与），断人财路的事不能干，商业模式不好啊，出门会被人劈的。刚才在一个群里看有人转贴和讨论，我才瞄了一下Emerson的观点。目前宏桥还没有回复，估计下周会看到它的公告和回应，我先补充三点Emerson没提及的，纯学术交流探讨。
一、宏桥的兄弟公司2698魏桥纺织，报表也问题不少，我说个最简单的，它做纺织一年营业收入不到100亿，但长期有付息的贷款90多亿 。与时同此，它这几年手中却拿着100亿多的现金不用，存活期。100亿出头的存款已经超过1年的主营收入，做为一个并不朝阳无成长的行业有必要长年储备这么多吗？每年存款利息才0.4亿元，贷款利息6亿多元，难道魏桥是银行的爹？这么好的客户，咋不来认购我的基金？
二、中国宏桥是行业赚钱后，才从纺织介入做铝的，并无历史沉淀和技术优势。它进入后，在全行业几乎都亏损的时候，它一家暴利，持续几年净利润率20%多，是净利润率！凭啥？铝水确实能让客户少熔一次而节省成本，但铝水运输成本很高且运输半径只有30公里。和同行比，宏桥绝大部分电厂是做铝后才新建的，历史遗留问题导致的自备电厂是小部分。宏桥的自备电厂确实成本低于电网，但比发电企业低不了多少的。动力煤运到山东魏桥电厂，到厂价才250元一吨，可能不？
三、高新铝电持续亏本卖给宏桥，并且它是宏桥以前出售的子公司，这让人难以理解。以前我也曾查过宏桥的税收，确实宏桥是交了税，但如果对照公司的资产负债表就容易理解些。上市前，宏桥才10多亿的有息负债，2016年中报飙升到677亿！一年光利息费用就要近30亿元。做为一个民营企业，怎么才能让银行愿意贷款呢？比如现在已经摇摇欲坠的雨润集团（包括上市公司），据说欠银行近1000亿！如果交了不少税给国家，看起来很赚钱规模大有实力，然后银行就会给钱？中国宏桥加魏桥纺织合计有息负债已经近800亿，我估计整个魏桥集团的有息负债应该达到了1000亿规模。
我并不是说宏桥和魏桥一定造假了，我只是想表达，有一些地方我看不明白，有疑点。我个人觉得，做投资，还是要赚自己能看懂有把握的钱，看不明白甚至严重怀疑的，那就放弃，钱是赚不完的，但亏得完。宏桥这种，我看不懂，所以我既不买也不沽空，我就看看热闹，当成案例学习思考下。
当然，我看不懂并不代表别人看不懂，投资行业聪明人太多了，我就赚点自己能看懂的傻钱，聪明钱让聪明人去赚。
以上纯即兴发言探讨，我懒得做表贴图了，欢迎大家拍砖。再次声明：本人和文中所述公司无任何利益关系，未持多仓或空仓。
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