2017年03月06日14:26 新浪港股

  作者:岁寒知松柏

  3月1号,中国宏桥被Emerson发布沽空报告,盘中大跌,随后宣布停牌。说实话,我对此一点都不诧异,因为一个普通人看起来严重违背常识疑点巨多的公司,被精明的沽空机构盯上是必然的事,就算第一次沽空不成,后续也还会源源不断的继续沽空,它就是一个活靶子。

  我从来没有买过这公司的股票,也没有且无意沽空它(事实是5年前的确曾有沽空机构问过我,但我没有参与),断人财路的事不能干,商业模式不好啊,出门会被人劈的。刚才在一个群里看有人转贴和讨论,我才瞄了一下Emerson的观点。目前宏桥还没有回复,估计下周会看到它的公告和回应,我先补充三点Emerson没提及的,纯学术交流探讨。

  一、宏桥的兄弟公司2698魏桥纺织,报表也问题不少,我说个最简单的,它做纺织一年营业收入不到100亿,但长期有付息的贷款90多亿 。与时同此,它这几年手中却拿着100亿多的现金不用,存活期。100亿出头的存款已经超过1年的主营收入,做为一个并不朝阳无成长的行业有必要长年储备这么多吗?每年存款利息才0.4亿元,贷款利息6亿多元,难道魏桥是银行的爹?这么好的客户,咋不来认购我的基金?

  二、中国宏桥是行业赚钱后,才从纺织介入做铝的,并无历史沉淀和技术优势。它进入后,在全行业几乎都亏损的时候,它一家暴利,持续几年净利润率20%多,是净利润率!凭啥?铝水确实能让客户少熔一次而节省成本,但铝水运输成本很高且运输半径只有30公里。和同行比,宏桥绝大部分电厂是做铝后才新建的,历史遗留问题导致的自备电厂是小部分。宏桥的自备电厂确实成本低于电网,但比发电企业低不了多少的。动力煤运到山东魏桥电厂,到厂价才250元一吨,可能不?

  三、高新铝电持续亏本卖给宏桥,并且它是宏桥以前出售的子公司,这让人难以理解。以前我也曾查过宏桥的税收,确实宏桥是交了税,但如果对照公司的资产负债表就容易理解些。上市前,宏桥才10多亿的有息负债,2016年中报飙升到677亿!一年光利息费用就要近30亿元。做为一个民营企业,怎么才能让银行愿意贷款呢?比如现在已经摇摇欲坠的雨润集团(包括上市公司),据说欠银行近1000亿!如果交了不少税给国家,看起来很赚钱规模大有实力,然后银行就会给钱?中国宏桥加魏桥纺织合计有息负债已经近800亿,我估计整个魏桥集团的有息负债应该达到了1000亿规模。

  我并不是说宏桥和魏桥一定造假了,我只是想表达,有一些地方我看不明白,有疑点。我个人觉得,做投资,还是要赚自己能看懂有把握的钱,看不明白甚至严重怀疑的,那就放弃,钱是赚不完的,但亏得完。宏桥这种,我看不懂,所以我既不买也不沽空,我就看看热闹,当成案例学习思考下。

  当然,我看不懂并不代表别人看不懂,投资行业聪明人太多了,我就赚点自己能看懂的傻钱,聪明钱让聪明人去赚。

  以上纯即兴发言探讨,我懒得做表贴图了,欢迎大家拍砖。再次声明:本人和文中所述公司无任何利益关系,未持多仓或空仓。

责任编辑:马天元 SF180

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