交银国际：资金利率继续上调 货币政策转紧

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　　交银国际研究 – 流动性监测 - 谭淳： 资金利率继续上调，货币政策转紧 - 2017/02/04

　　鸡年首个交易日，央行全线上调逆回购利率与常备借贷便利（SLF）利率，并于公开市场进行700亿元净回笼，货币政策收紧，引发市场动荡，债市、期市、股市均下跌，多数市场回购利率攀升。考虑到银行间流动性总量较为充足，央行在周六暂停公开市场逆回购操作，但未来两周将有逾2万亿资金回笼，节后流动性不容乐观，资金面波动将加剧，流动性承压。2017年1月，政策利率开始上调，其中中期借贷便利（MLF）6个月、1年期利率上调10BP，在操作规模上，MLF与SLF的投放量较上月缩减，抵押补充贷款（PSL）的净投放量增加。周五A股交易冷清，沪深两市成交额不足2500亿元，各板块换手率大幅下降；但资金面部分改善，融资余额上升，沪股通与深股通资金加速流入，下周A股解禁压力亦有所缓解。特朗普政府新政难测，其对他国汇率的抨击与严厉的移民管控使美元重挫，美元指数跌破100关口，而本周FOMC议息声明基调偏“鸽”，美国薪资增速放缓均对美元形成利空，美指已连续六周下跌。美元疲软，人民币汇率企稳，两岸人民币小幅升值，离岸、在岸人民币价差扩大，人民币贬值压力暂缓。