美图在港上市盘中跌破发行价 都是巨亏惹的祸？

　　由新浪财经联合8大券商主办、香港交易所赞助的“新浪港股通模拟交易大赛”即日起开赛！报名即可抽取MacBook Pro、iPhone 7等大奖，比赛还有50万奖金等着你！戳此链接报名！

　　当日，李开复、AngelaBaby、徐小平、薛蛮子等现身捧场。

　　上市首日，美图股价跌破发行价

　　尽管各种光环加持，也未能阻拦股价跌破发行价。

　　美图公司开盘涨3.29%，随后一路走低。曾低见8.33元，全日收报8.5元，与上市价相同。

　　美图发行价定于8.5港元，其中香港公开发售获得2.39倍认购。按发售价每股股份8.5港元计算，经扣除美图就全球发售已付及应付的承销费用及佣金及估计开支后，美图将收到全球发售所得款项净额46.88亿港元（约6亿美元）。

　　同时招股说明书显示，美图创始人、执行董事兼董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿在公司分别持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG资本、启明创投、华夏基金等投资机构分别持股10.95%、8.91%、7.65%和6.59%。

　　跌破发行价背后，是诸多不被看好的质疑。

　　带伤上市，缺乏清晰盈利模式

　　公开资料显示，美图公司前身为蔡文胜、吴欣鸿2008年创建的厦门美图网科技有限公司，目前主要业务为研发图片及影片软件及产品，旗下有美图秀秀、美拍、美颜相机等软件以及美图手机等产品，旗下拥有数亿活跃用户。

　　尽管坐拥庞大的用户，美图的盈利能力却受到质疑。

　　很多媒体称美图赴港IPO为“流血上市”，美图成立8年来，过去一直在默默地扩展用户群，营运主要靠风险资本输血来维持，以致于累计亏损超过11亿元人民币而不被外界看好。

　　数据显示，从2013年至2015年，美图的收入由8，600万元（人民币，下同）大增至7.5亿元，亏损却扩大至22亿。撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损，截至今年6月底，三年半累计亏损超过11亿元。照预计，今年明年公司还会继续亏损。

　　公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式，但是短期内也难以实现盈利。只好尽量实现导流。在其他应用，包括手机硬件上实现盈利。可是由于市场影响力较弱。手机市场红利期已过，显然美图无法在这些层面上达到自己想要的目标。

　　亏11亿估值近50亿美元，是否过高？

　　美图董事长蔡文胜接受采访时表示，公司以接近招股区间低端的每股8.50港元的价格发行股份，估值达359亿港元（46亿美元）。统计相关资料对比发现，美图公司此次港股上市的融资额，是继腾讯之后，在香港上市的第二大互联网公司，成为近10年来香港股市最大规模的科技IPO，美图公司备受瞩目。

　　有业内人士分析说，不管是美图公司进入智能手机市场，还是短视频和直播行业，美图在商业化变现上面临着激烈的市场竞争。如此高估值也引起业内人士质疑。作为一个功能性的工具，美图商业化很难，95%以上的销售收入靠美颜手机。但是，这是一个小众的需求，很难做大。电商行业的门槛已经越来越高，并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力，不可能很快就盈利。

　　一个有意思的“身影”

　　21世纪经济报道（记者：张晓玲、周智宇）注意到，在美图众多的投资者中，出现了一个有意思的公司：京基实业。这是京基集团董事长陈华两个儿子的私人公司，也是一个富二代变创二代的故事。

　　京基实业作为美图本次H股IPO最大基石投资者，已认购1.09亿股。

　　陈家荣是陈华的大儿子，生于1988年，现任京基集团副总裁；京基实业是成立于英属维京群岛的有限责任公司，乃陈家荣与其弟弟陈家俊的私人投资，目前主营业务为证券交易与投资控股，并积极扶持及投资高新科技项目。

　　陈家荣投资美图并不是偶然。此前，他在高新科技互联网行业和香港资本市场已有诸多经验，陈家荣还是香港上市公司先传媒集团的主要股东之一。

　　根据艾瑞咨询报告，在中国主流社交网络上传的照片中，有约53.5%的照片经过美图公司的核心影像应用处理。产品的明显优势给美图公司带来庞大、活跃及快速增长的用户基础，这也成为美图公司的核心资产。

　　截至2016年10月，美图公司的移动应用矩阵已在全球11亿台独立设备上启动，该月月活跃用户数达4.56亿人。未来，美图公司计划从销售智能硬件美图手机、在线广告、电子商务、互联网增值服务等四大管道实现变现盈利。

　　陈家荣表示，截至2015年12月31日，中国拥有6.198亿名移动互联网用户，占总人口45.1%，可见中国移动互联网的相关业务市场具有巨大潜力。而在中国内地，“互联网+”国家战略行动的实施，对移动互联网行业产生了积极的影响。

　　陈家荣称，基于整体政策、行业、市场的良好态势，以及美图公司的品牌知名度、庞大用户基础、清晰变现模式，京基实业投资了美图且成为最大基石投资者，未来不排除有更深度的合作。

　　谈及此次美图在港上市，陈家荣认为，随着深港通的开通，香港及海外投资者更方便分享内地新经济的发展成果，内地投资者可多渠道投资香港市场。在香港成功上市之后，美图将走向一条更加多元化的业务发展道路。

　　成为美图IPO的最大基石投资者，是京基实业在扶持及投资科技创新企业领域迈出的一大步。陈家荣表示，未来京基实业的投资还将拓展到文化、金融等领域，并将与京基集团实现有机结合。

　　本文来源：综合自每日经济新闻、华夏时报、新浪、21世纪经济报道