永达汽车（3669） ：新车销售稳定增长，后市场成未来重点
公司简介
永达汽车创建于1992 年，主要业务包括：1）汽车销售。主要代理宾利、保时捷、
捷豹路虎、阿斯顿马丁等 12 个豪华车品牌以及丰田、本田、福特等中高端品牌，
服务网络遍布 4 个直辖市和 18 个省的 58 个城市，共 213 个网点。2）售后服务。
提供装潢用品、售后服务、平行进口汽车、二手车置换与销售、快修连锁、汽车
零配件和养护品销售等服务。 3） 汽车金融。 提供定制化的汽车全产业链金融服务，
包括自营业务、代理业务和投资业务并相继成立了融资租赁公司、互联网支付公
司、资产管理公司、小额贷款公司和财富管理公司等。4）汽车租赁。提供代驾或
自驾长期合约租赁、高端商务/会务以及个人短时租赁等全方位汽车租赁服务，并
从事新能源车租赁、分时租赁、车辆融资创业等新型业务。
财务回顾及市场预测
2015 年业绩回顾
2015 年永达汽车实现收入 357 亿，同比增长 8.3%。其中新车销售收入 316 亿，增
长12.4%；售后收入41 亿，增长16.9%。全年实现毛利30 亿、净利5.2 亿，分别
增长13%和4.7%。2015年共销售新车12 万辆，其中豪华品牌6.8 万辆。
公司汽车金融业务增长迅速：2015 年金融代理收入 2.4 亿，增长率高达 78%，渗
透率提升了 73%；保险代理收入 1.92亿，增长 26%。同时，公司 2015 年融资租赁
生息资产达到15 亿，实现净利润0.4 亿，增长率约100%。
此外，公司在二手车销售、汽车经营租赁业务上也积极布局，并在新能源产业上
探索起步，和富士康及中国电信合作推动新能源汽车业务，并取得了北汽、江淮
和腾势的代理权。
新车销售
新车销售量约有 10%的增长，增长原因主要在于豪华车品牌的置换需求出现增长，
以及2015 年的低基数效应。其中豪华车品牌销售要优于中高端品牌，原因在于豪
华车品牌推出了入门级车型较多，加上汽车金融产品日渐丰富。预计上半年新车
销售毛利与去年大致相当，约在 3%左右。
上半年豪华品牌厂商的销售目标基本上比较乐观，唯有捷豹路虎因其国产车型销
售表现低于预期而调低了目标要求。由于宝马新 X1 今年 4月刚上市，还在销售爬
坡阶段，同时由于改款原因，宝马的老款 3 系在促销，下半年宝马销售情况可能
转好。
售后服务和开店计划
得益于公司新店铺的增长，上半年售后收入增速在 20%左右。目前公司新增店每
年在18-20家，今年扩张速度放缓，上半年新开6 家店铺，下半年计划还会新开
若干店铺。公司目前豪华品牌新开店的成本在 2 千万至 3 千万之间（不计库存成
本），因此公司日后可能尝试新开部分“前小后大”的门店，减少店铺前端展厅的
面积，主要做后端的售后维修服务。此外，在授权方面公司目前主要集中力量消
化已取得的授权，在新授权的取得上比较谨慎。
库存水平
公司通过重视主要车型的销售价格审核、多维度的库存综合管理，有效控制了企
业库存。2014和2015年公司的存货天数均约为47天，目前的库存水平约30天，较
为健康。
汽车金融业务
在金融\保险业务上，公司2015 年的汽车金融和保险代理服务收入分别有78%和
26%的增长，预计上半年表现和去年基本相同。目前汽车金融业务整体的渗透率稳
定在 40%-45%之间，上半年可达到 50%的渗透率。
二手车业务
在二手车业务上，公司去年销量在 1.8 万辆，今年目标增速在40%。车源主要来
自置换需求，政府的二手车交易中心以及租车企业的淘汰车辆。针对二手车销售
过程中消费者的对二手车况的信息不对称问题，公司与德国 TUV 公司合作，对二
手车状况进行检测，状况较好的二手车将进入二手车门店进行零售，对车况较差
的二手车作批发销售处理。
新能源汽车业务
在新能源汽车业务上，公司目前获得授权销售的新能源车包括北汽（纯电动）、江
淮、荣威、腾势、宝马和沃尔沃等，上半年荣威销售情况最好，北汽其次。此外，
公司正与富士康，中国电信合作推进新能源车的分时租赁业务，并在配套进行充
电桩的布点工作。
分拆上市
公司将4s店及融资租赁业务分拆， 并拟借壳A股上市公司扬子新材登陆A股上市，
港股上市公司将间接持有 A 股上市公司。分拆上市能够帮助公司加强融资能力、
提升市场份额，对公司估值也有提升作用。
未来发展策略
1． 中国的汽车经销行业集中度仍然比较低，未来将催生一批并购整合的活动，可
能会产生几家比较大的经销商。公司会关注兼并收购的可能性，并积极布点自身
的销售网络。
2．公司会将更多精力放在汽车后市场上，加大售后维修、金融保险、租赁以及二
手车等业务。（双双）
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责任编辑：李双双
