黄山旅游:高铁旅游时代开启 客流有望快速增长
合福高铁开通，开启高铁旅游时代、客流有望快速增长。
合福高铁6月28日正式运营，7月1日上海往返黄山北站的高铁也开通，自此北京/上海至黄山路程缩至最快5.5/4.5小时，旅游半径增至1000公里，我们预计黄山2015年客量同比增长12.5%。合福高铁沿线串联了巢湖、黄山、婺源、武夷山等景区，旅游资源丰富。黄山市旅委积极开展“乘高铁游黄山”高铁旅游活动，针对北京、广州、上海等13个城市的旅行社以补贴等形式展开合作促销;景区更与淘宝、百度[微博]、腾讯等合作，运用电商平台优势扩大宣传。
玉屏索道6月16日运营，产能提升、提价兑现。
新玉屏索道已于6月16日投产运营，改建后，1)产能提升:单向最大运量增至2400人/小时(原:1000人/小时);2)提价:执行价提升10元至90元(平旺季)/75元(冬游)。我们预计2015年索道客流有望同比增长25%。
展望:宁安城际或10月底开通，看好中长期盈利前景。
1)高铁:宁安城际有望7月底联调联试、10月底开通，与京福高铁交会于安徽铜陵;杭黄高铁预计2018年建成通车，通车后杭州到黄山仅需1.5小时。我们预计，2016-2018年客量分别增长13.2%/11.0%/13.0%。2)线上合作:根据新闻，公司3月底与阿里旅行签署战略合作协议，深化旗舰店合作，重点关注自助游、自驾游等，加强酒店、门票、自助游等产品的开发与销售等。我们看好交通的持续改善对盈利的积极影响，认为其与阿里的合作有望提升关注度及销售额，也有助于其应对行业散客化、网络化、个性化的趋势。
估值:目标价29.50元，维持“买入”评级。
我们2015-2017年EPS预测0.65/0.78/0.90元，基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具(WACC=6.9%)得出目标价29.50元。
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