消息股汇总：6月12日盘前提示十只股整体涨幅达4.93%

　　公司概况:48亿增发转型供应链管理+保理业务

　　公司于14年9月发布非公开增发预案，以6.06元的股价募资48.48亿元，用于:供应链管理平台项目和商业保理项目(总投资额分别为50亿元和20亿元，拟投入募集资金分别33.48亿元和15亿元)。其中，大股东九天工贸、滇中集团(云南省政府派出机构)分别认购20亿元/3.3亿股，工投集团和国鼎投资(省国资旗下)认购3.0亿元/5000万股，完成后九天工贸持股36.17%。15年4月7日，发行已获证监会[微博]核准，预计将于近期完成增发。

　　供应链管理平台:提供信息、物流、资金服务，提升周转率和盈利

　　公司拟建设的供应链管理平台主要模式为:整合上下游相关企业，为平台用户提供信息、物流仓储和供应链金融等服务，最终实现平台客户周转效率的提升，并减少中间交易成本。平台主要业务包括:(1)煤炭供应链;(2)借助煤炭模式，逐渐复制到钢铁、水泥等大宗品的供应链。供应链管理平台项目总投资50亿元，其中ERP 信息系统等无形资产、物流整合总投资规模为2亿元，按照现有客户合作意向，预计煤炭、焦炭、铁矿石、钢铁和水泥预计经手货量分别为850万吨、280万吨、250万吨、200万吨和1800万吨，经手货值(不含税)约241亿元，考虑资金周转后资金需求量约48亿元。 公司大股东九天工贸，主营业务为煤炭生产和贸易，拥有贵州和云南地区煤炭产能约390万吨，年煤炭贸易量约1200万吨，2014年尽管煤炭市场弱势下行，但公司营业收入和净利润仍分别达到73亿元和5亿元。净利率达到7%，九天工贸承诺将终止煤炭等产品批发销售业务，预计未来供应链业务将逐步转移至上市平台，确保公司盈利。

　　保理业务模式:资本金达到20亿元，盈利相对确定

　　公司投资建设的商业保理项目，计划总投资20亿元，按照10倍杠杆提供融资余额有望达到200亿元，由于煤炭及其他大宗品景气下滑、银行抽贷等因素，商业保理业务也将提升供应链平台的客户粘性。即使按照保守的4%利差测算，公司保理业务带来的净利润也至少为5亿元以上。 政府背景优势:政府参与定增，供应链业务有望延伸至大型国企

　　本次参与增发的公司中，滇中集团、工投集团和国鼎投资均为云南省国资委[微博]控股或云南省政府派出机构，增发后持股比例分别为29.4%、2.7%和1.8%，国资的参与有望为公司带来更多市场资源。由于大股东在煤炭及物流方面的资源，加上云贵地区以中小煤矿为主，不同于大多数供应链管理平台，公司服务用户及客户不仅针对中小型企业，更有望延伸至国企，预计将有效减小公司风控压力并提高盈利能力。此外，根据规划政府将加快建设滇中城市圈，2015年和2020年产值预计分别达到1500亿元和6000亿元，大宗商品需求巨大，也将为公司平台及保理业务扩展提供支持。

　　有概念有盈利的供应链企业，维持“买入”评级 大股东九天工贸承诺，15-17年公司归属于母公司净利润不低于4亿元(15年按完成时间折算)、6亿元、8亿元(不足部分由九天工贸现金补偿)，此外公司承诺15-17年每年分红率在50%以上。作为互联网金融潜在龙头标的，公司盈利确定(实际上按我们测算，盈利有望远超承诺的水平)，分红率高，兼具概念和安全边际，相对同行估值优势也十分明显，维持“买入”评级(更详细内容请见6月1日深度报告《禾嘉股份:华丽转型，“互联网+煤炭”新秀》。

　　风险提示:公司供应链管理业务经营状况低于预期。

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