A股跌幅前50名 熊股是咋跌出来的

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　　仅一个月的时间，跌幅超过30%的股票超过600只，而在这段时间里跌幅排名前50的股票中，上半年涨幅前50名和ST类品种占据了半壁江山，题材股的大行情在6月份遭到残酷清算

　　“满眼都是拦腰斩半的股票。”一位中年投资者7月3日下午收盘后对南方周末记者说。他所在的海通证券上海浦东潍坊路营业部的股友们，对照5月底暴跌前的账户市值，缩水几乎全超过三成。

　　“完了，赚到的钱全还回去了。”他说话时神情木讷。他是逐步增加资金量的，随着总资金的扩大，30%的亏损，将他之前所有的盈利全部抹杀。

　　这种全面亏损的局面得到统计数据支持：自5月29日收盘到7月3日收盘，两市跌幅超过30%的股票为646只，占总数量的近半，同期上涨的股票仅有10%。如果将统计区间终止点定为6月29日，则有185只股票的跌幅超过50%——这相当于一个完整熊市才能完成的任务在二十几个交易日就完成了。任何物体均受地心引力的牵制，股票也如此，被炒高的题材股尤甚。

　　牛了一年多的中国股市，在6月遭遇了巨大的波折。囿于上证综指构造的缺陷，仅从这个指数很难得知竟然大部分的股票跌幅超过三成。该指数在此阶段仅跌去10%。

　　这位中年人还开了一句惊人的玩笑，“昨天行情显示屏上都出现了‘杀掉中国人’的字样了，你说这股市能好么？”——7月2日中国人寿除权除息日，按照规则，其简称“XD中国人”。

　　股神消失了

　　跌幅巨大的股票，全是上半年行情的热门：题材股。这些股票具备中小投资者喜爱的所有重要因素——价格低、想象空间大，尤其是短期暴利的想象空间大。

　　也正是这些原来被投资者追捧的因素，成了炼就熊股的不二法门：从附表中可以发现，跌幅前50名中，上半年涨幅前50名和ST类品种占据了半壁江山，剩余的一半品种，也仍然完全符合“题材”二字。

　　这些品种一度成为吸引更多投资者开户进场的主要力量。在上半年，最赚钱的就是这些品种：便宜，让新投资者买的时候没有心理压力；有题材，从不同渠道，总能蹦出来关于这些基本面含混不清品种的各种利好传闻。

　　5月份的时候，中国股市的平均股价一度接近15元，6元之下的股票完全被消灭；而在半年前，3元之下的ST股还遍地，平均股价也仅8元左右。

　　当股神很容易，只要买入这些品种，最短可以在5个多月的时间里让自己的资金翻番。举世闻名的股神巴菲特每年的盈利也未能超过30%，5个月时间翻番，称之为股神毫不为过。

　　进军股神的大门开启了，蜂拥而至的新股民不断，股东卡成了将普通人变成股神的灵丹妙药——这种诱惑无法抗拒。

　　5月份几乎每日开户数都接近30万户。一年前，30万是一个月的开户数。换言之，每天都有这么多人准备加入股神行列。

　　千军万马独木桥的结果，绝非简单的有人被挤下桥，而是直接导致桥垮掉。一半股票短时间跌幅巨大，已昭告天下——成就人人是股神的这座题材股炒作的神桥，已经不存在了。

　　人人都是股神的时代也迅即过去，随之而来的是举目皆亏的惨淡。

　　当摇钱树变成要钱树

　　有极高的专业素养及长时间的市场历练，都不见得成为股神，很显然，股神太容易当，肯定不正常。

　　炎热的6月，让本就业余的小投资者们发现，每天都能摇下钱的树，已经成为要钱树。

　　题材股，就是指那些基本面含混不清主营业务无法乐观的品种。这样的品种对于公募基金等机构来说，碰都碰不得。

　　这些机构不碰的品种，到了非正规机构手里，化腐朽为神奇，挂着重组传闻的大旗，几倍地上涨。

　　正是因为正规机构不会买题材股，给非正规机构炒作题材股提供了空间：如果非正规机构将蓝筹股炒高，耗费资金巨大，后面还有黄雀——正规机构将手中的筹码会一骨脑倒出来；而题材股，没有正规机构买，可以控制相当数量的筹码以达到控制走势的目的，非正规机构可以心安理得地螳螂捕蝉，因为黄雀不会出现。

　　就是这种无基本面支持、因短期盈利诱惑而导致的全民买入，让题材股成了摇钱树。当整体环境变坏之时，“摇”字也顺势变成了“要”。

　　从本质上，这种基本面无法支持股价的“疯牛”行情，有些像著名的“庞氏骗局”，该骗局的核心思路是：让先进来的人大赚，吸引更多人的参与，让后面的人给前面的埋单，直至崩盘。

　　20世纪初最著名的骗子庞兹(Ponzi)，发现在西班牙花等同于1美分的价格，就可以买到在美国需要6美分才能买到的国际邮资邮票，他做了一个局，以高息的承诺让投资者不断地把钱给他，用来运作邮票上的跨国套利计划，用后面投资者的钱成为前面投资者的利润，由此越转越大。传销、购物返本金等在中国经常出现的骗局，无非就是这个骗局的变种而已。题材股的炒作，也烙有深深的庞氏骗局痕迹，以击鼓传花的方式，把股价炒高，让后面的投资者给前人埋单，最后的投资者承担所有的成本。

　　题材股的全线退潮，给小投资者带来亏损的同时，也让机构投资者开始警惕。申银万国研究所7月重点推荐品种报告中写道：士气可鼓不可泄，一旦预期发生变化，缺少了投资大众的支持，即使是大盘蓝筹，单一的热点也无法独立支起整个市场，正所谓“红花虽好，还需绿叶扶持”，当题材投资大面积退潮、民间资本狼狈逃离之际，公募基金等主流资金也无法独善其身。6月底，一度抗跌的权重蓝筹、成长性品种出现顺势补跌，系统性风险仍需要时间继续释放。

　　题材股大牛的基础：壳资源

　　虽然题材股的传闻五花八门，但脱不出一个：资产重组。

　　目前中国股市的IPO门槛很高，借壳上市成了一条成本低、耗时短的捷径；而这条捷径除能完成资产上市的目的，还能给相关方带来巨大的二级市场盈利——近期监管部门查实的广发证券借壳上市案，即是缘于这种利益驱动。虽是一个彼此心照不宣的潜规则，但罕有类似案例查出。

　　许多烂公司往往依靠自身的壳资源就屡屡上演乌鸡变凤凰的故事，烂公司也成了中国股市任何一波大行情中独特的风景线。虽然能成为凤凰的还是少数，但层出不穷的传闻及连续上涨的股价，让任何一个持有题材股的投资者都会认为：我手里的就能变凤凰。

　　烂公司的壳价值，被很多学者认为是导致中国股市滥炒的根本因素。很难想象，当IPO门槛低的时候，壳资源还会被整体滥炒。

　　不仅是IPO的硬性门槛高，一些人事因素也会导致中国股市的新股供给发生变化：今年1月-4月，A股市场共上市新股39只，但5月因证监会发行审核委员会换届，仅发行了3只新股。

　　大道无人小道满

　　有了壳价值，再辅以小道消息的帮助，一只题材牛股就出现了。

　　上市公司信息披露不充分的恶习，也让投资者宁愿相信小道消息，例子随手可见：

　　6月22日、25日，市场大跌，而金德发展连续两个涨停，公司停牌后于7月2日公告称，6月25日签定了股权转让协议——有重大事件，公司没有公告，且没有停牌。更让人匪夷所思的是，公告中还称，签定合同后发现，股改承诺中股权12个月内不转让，由此，股权转让协议无效——一个公司竟然在做完了股权转让所有程序后才发现，并不能转让！

　　从4月25日开始停牌的SST兰光，6月6日公告表示资产重组没有任何实质性进展，同日复牌交易，引发一路狂跌，14个交易日跌掉40%，而该公司6月28日再度停牌，表示有重大股权变动——20天时间，突然间重组又有重大进展，这的确让人难以接受。

　　金德发展和SST兰光在停牌前，有一个类同点：都是连续两个逆大市的涨停，这种现象见怪不怪，再如从2月份因重大消息刺激连续25个涨停的S前锋，在停牌前最后一个交易日放量大涨。

　　之所以大跌跌成熊股，是因为前面不切合实际的大涨，但能因此而去简单地谴责小投资者们的贪婪么？似乎并非如此简单。

　　小投资者们在这一个月里，终于受到了严厉的风险教育，成本巨大，但付出的成本会有回报么？