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消息股汇总：前期提示鑫龙电器已连续6涨停

　　[摘要]

　　核心观点：

　　1．事件五粮液发布2014年度报告，同时公告拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

　　2．我们的分析与判断（一）2014年业绩基本实现筑底公司2014年度业绩调整幅度属可控范围，基本符合预期。2014年，公司实现营业总收入210.11亿元，同比下降15%；实现归属于上市公司股东的净利润58.35亿元，同比下降26.81%；基本每股收益为1.54元，基本符合预期。其中，四季度单季实现营业收入59.43亿元，同比上升7.03%；归属于上市公司股东净利润为11.28亿元，同比大幅增长29.77%，首次逆转自2013年三季度以来的单季同比下滑趋势，且盈利能力出现明显回升。我们认为，这符合我们对公司持续进行的市场草根调研的结论，在公司理顺价格体系之后，其产品性价比已被大众消费者普遍认可，考虑到春节影响下的刚性消费需求，五粮液的销量走强原本就在预料之中，且2015年一季度大有继续见底回升之势。

　　2014年，公司预收款项合计8.58亿元，较期初基本持平；然而，应收票据大幅增加37.44亿元，且全部是银行承兑汇票（可视为现金）。我们认为，这部分反映了公司在行业调整期所积极推行的一系列营销新策略和新举措，促使经销商活力明显复苏。预计随着公司渠道库存的清理结束，未来经销商在控量保价的措施下，打款积极性将有望趋于稳定。

　　此外，2014年，公司毛利率同比微降0.73个百分点至72.53%，仍维持在一个相对较高水平。费用方面，2014年，五粮液的期间费用率为27.12%，较上一年大幅提升7.62个百分点。其中，销售费用率高达20.51%(yoy+6.83PCT.)；管理费用率9.74%(yoy+0.58PCT.)。最终因总体销量下滑以及销售费用大幅投入等因素，公司的销售净利率下降4.84个百分点至28.83%。

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