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　　媒体报道，我国出口量最大的城际动车组首批6列(54辆)在阿根廷萨缅托线(全长38公里，需求225辆动车组，配车密度5.9辆/公里，主要服务于布宜诺斯艾利斯市中心至卫星城市的10个区域)投入运营。阿根廷总统克里斯蒂娜出席了中国列车的上线运营仪式。中国南车青岛四方制造的该批城际动车组今年2月19日陆续抵达阿根廷后，进行了5个多月50多项2800多公里的线路试验，试验结果表明该城际动车组各项技术性能优良。该批城际动车组的最高运营时速100公里，每节车辆的最大载客量为310人，采用1676毫米的宽轨转向架。

　　从合同签订到列车投入运营，中国南车仅用1年半的时间，创造了阿根廷交车、运营最快纪录我们认为这展示了中国南车动车组自主化设计能力强、国产化制造水平高。

　　2013年1月和5月，中国南车四方股份公司先后两次获得34.3及22.4亿元总额56.7亿元人民币，总计709辆的阿根廷城际动车组供货合同，成为迄今为止我国城际动车组出口量最大的一笔订单，单节价格约为800万元人民币。总计709辆城际动车组将分批交付，目前第一批34.3亿元的项目其中服务于萨缅托线的城际动车组25列(225辆)已全部交付，另外30列184辆服务于麦特线车将于14年9月全部交付阿根廷。第二批22.4亿元的300辆罗卡线城际动车组将于2015年7月全部交付阿根廷。

　　另外，考虑到2014年3月29日中国南车获得了南非Transnet Freight Rail共计128亿元人民币电力机车订单，并将于2015年起3年内交货，我们预计该出口业务利润明显较国内丰厚，将给南车机车业务带来可观收益。

　　买入评级。从出口动车高质量交付和出口电力机车交车前景分析，中国南车将是我国经济低迷背景下政府在铁路、电网和军工方面点刺激拉动经济的优势受益商，预期14年半年度业绩同比增速可望达到40-50%，14年业绩同比增长超过30%，并且依靠高品质产品在15年继续获得25-30%的净利率增速。预计公司2014-2016年每股收益0.40、0.50、0.59元，2014年7月22日公司收盘价4.83元，对应2014年动态市盈率12倍。我们认为动车下游需求快速放出，机车出口和企业自备车市场打开，铁总上调采购计划额，中国南车业绩下滑风险释放完毕，后续将彰显业绩弹性的情况下，给予2014年15-17倍动态PE,对应目标价6.0-6.8元，重申对中国南车的“买入”评级。

　　不确定性因素。1)动车组招标时间晚于预期。2)铁路投资政策弱于预期。(海通证券 龙华 熊哲颖)

　　华域汽车：与KSPG合作 国际化战略再下一城

　　事件：

　　近期，公司与德国KSPG签署协议，由华域汽车全资子公司华域汽车系统(上海)有限公司收购KSPG持有的KS AT(科尔本施密特铝技术有限公司)公司50%的股权。

　　简评：

　　拓展、深化与KSPG合作，国际化战略再下一城。

　　KS AT目前在德国拥有三个生产基地，核心业务为汽车发动机铸铝缸体，主要产品有低压铸造缸体、高压铸造缸体、缸体裙架、缸体机加工、铝合金车身结构件等，为德国大众、保时捷、沃尔沃、戴姆勒、宝马[微博]、标致等客户提供配套，2013年收入2亿欧元；华域与KSPG已有国内对等股权合资公司上海皮尔博格有色零部件(2001年成立)，为上海大众、上海通用、上海汽车、上汽通用五菱等供货，2013年收入32亿元。 本次收购后，华域与KSPG的铸铝件业务形成全球范围合作，客户也拓展到保时捷、宝马、戴姆勒等欧系高端品牌，与国内的大众、通用形成互补。合资公司在整合德国业务基础上，将加强在铝合金铸件上的投入，加速铝合金产品及市场的拓展，提升国际、国内市场份额。

　　除铸造件外，华域与KSPG在活塞(上海KS活塞，1997年成立，2013年收入12亿)、汽车电子变量泵(华域皮尔博格泵技术，2014年成立)也有对等股权的国内合资公司，中、德双方长期、深入的合作关系有利于合资公司快速成功运营。

　　成功布局新兴的铝车身轻量化业务领域。

　　汽车轻量化正推动铝铸造件应用从发动机扩展到车身结构件，福特、通用、宝马、戴姆勒等欧美系厂商在此领域更积极(如福特全新一代F-150皮卡即是铝车身)，可预期铸铝件的长期需求前景看好。KS AT将加强汽车车身轻量化技术开发及应用能力，分享这一新兴成长领域。 投资建议：公司国际化战略稳步推进，长期前景大获提升 。

　　公司未来两三年国内市场将分享大众、通用产品更新、扩容收益，同时国企改革可能助推业绩释放；目前，公司自主化、国际化转型战略稳步推进(目标2020年5-6个业务单元形成全球布局)，可预期成效逐渐显现后将接力国内市场增长。

　　市场远未理解公司目前战略推进将带来的长期持续成长空间，继续强烈建议买入。维持14/15/16 EPS预测1.73/2.01/2.37元，第一目标价16元。

　　(中信建投 陈政 )

　　香雪制药：启动配股融资，发展添资金动力

　　事项：

　　香雪制药公告：拟按每10 股配售不超过3股的比例向全体股东配股，可配售数量共计不超过152,871,998股，预计募集资金总额不超过人民币16 亿元。

　　评论：

　　拟配股融资不超过16亿元，将极大缓解公司资金压力。

　　配股融资可缓解公司各项业务发展的资金压力。近年来，公司抗病毒口服液、橘红系列快速增长，未来产能扩充、存货管理、市场营销都需要准备充足的资金。此外，公司已有并购投资业务、研发投入、区域营销网络建设都需要资金作为保障。本次拟配股融资不超过16 亿元，将充分满足公司发展过程中的资金需求。

　　配股完成尚需时日，暂不考虑配股对股本及盈利的影响。按照10 配3 的配股方案，融资完成后公司股本将由现在的5.1亿股增加至不超过6.6 亿股，将构成一定程度的摊薄。考虑到本次配股计划尚需要股东大会及证监会[微博]审批，在配股融资完成前，我们暂不考虑配股对股本及盈利的影响。

　　药品保持较快增长，饮片业务整合顺利。

　　药品形成“抗病毒+橘红系列+小儿化食”协同发展的局面：①抗病毒口服液在省外扩张、连锁药店18 支装替换12 支装下，今年增速有望加速至15% -20%；②橘红痰咳液进入北京、广东、广西等省基药增补，今年增速有望达40%；③小儿化食口服液作为治疗小儿厌食症的基药独家品种，已在山东、安徽县级医院等中标。

　　沪谯药业整合顺利，今年增速有望达30%。公司饮片业务秉承全产业链、全渠道、全品类的三全原则。沪谯药业在上海、吉林、山东具有较强的渠道优势，广东、山西、重庆等地顺利扩张。

　　公司业务梯队明晰，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　公司短中长期业务布局完善，原有药品业务保持近30%的收入增长，“抗病毒+橘红+小儿化食”形成良好的梯队；公司2013 年进军饮片业务后沪谯药业整合顺利，已成为公司发展的重要一极；中长期看直销、细胞免疫治疗等业务空间广阔。

　　我们预计公司14/15/16年EPS0.54/0.73/0.96 元，同比增长73%/36%/32%。公司未来几年均有望维持高增长，首次覆盖给予“推荐”评级，一年期合理估值25.55~29.20 元(15PE35~40x)。

　　(国信证券 张其立 贺平鸽)

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