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奥飞动漫(9.190,-0.69,-6.98%):巴啦啦票房符合预期,电影衍生品销售展露锋芒。
事件:截至2月27日,《巴啦啦小魔仙》大电影累计票房收入已超5100万元,相应的玩具衍生产品累计实现终端销售额近5000万元。
点评:作为观影人群主要是女孩的动漫电影,《巴啦啦小魔仙》票房成绩亮丽且符合我们的预期。目前国产动漫电影票房门槛值分别为:3000万元、5000万元、7500万元和1亿元;票房达3000万元的动漫电影大致可进入前十名,而票房逾5000万元的影片基本只有《喜羊羊与灰太狼》及其相关影片。《巴啦啦小魔仙》作为针对女孩群体的真人动漫电影,与《喜羊羊》相比受众小很多,因此目前票房成绩非常理想,也符合我们预期。
电影相关衍生品的销售成绩理想,反映出内容影响力和品牌价值的快速提升,预计年内该品牌衍生品销售将破亿。按出厂价和终端价折扣计算,5000万元的终端销售额相当于公司近1400万元的营收。鉴于这只是电影对应衍生品的销售收入,且已经超过了过去巴啦啦全系列产品的月均销售额,我们预计年内该品牌衍生品销售将破亿元大关。
我们认为,《巴啦啦小魔仙》电影的成功和相关衍生品的热卖不仅说明了该品牌价值随着内容推广而逐步提升,更证明了公司动漫玩具商业模式的成功和巨大潜力。我们相信,这将为后续巴啦啦系列产品全线提价和推出种类更为丰富的衍生品做好准备;同时这一经验的成熟运用将直接作用在公司现有及未来的其他品牌上,并全面提升业绩。
维持盈利预测,维持“强烈推荐”评级。维持预测2012-2014年EPS为0.44、0.61和0.85元,在目前股价(21.65元)下,对应PE为49、35和25倍,估值处于历史底部。我们看好奥飞动漫的长期增长潜力。短期来看,2013年公司将迎来业绩拐点(年增速将达40%),同时存在诸多催化剂。维持公司“强烈推荐”评级,给予6-12个月目标价32元,有近50%的上涨空间,建议积极买入。
短期催化剂包括:一季报业绩超预期;新产品爆发性销售(提升业绩和品牌影响力);与孩之宝合作进度超预期;资本运作上的新举措。
风险提示:解禁减持风险;控股股东权利过于集中;知识产权保护不力;动漫片未达预期效果。
(中投证券 冷星星)
远光软件(6.630,-0.24,-3.49%):减持落地情况远超市场预期,维持“强烈推荐”。
公司今日发布股东追加承诺公告,公司实际控制人,大股东陈利浩先生承诺:2014年1月1日至2015年12月31日期间不减持所持公司股份,若在此期间违反上述承诺超量减持公司股份,其超量减持股份的全部所得将上缴公司。
点评:
大股东减持落地情况远超市场预期:陈利浩先生承诺2014-2015年不减持所持公司股份,近二年最为困扰投资者的公司大股东连续减持问题终于落地,此次追加承诺时间跨度达二年,反映了公司及大股东对资本市场声音的重视以及公司在市值管理上的巨大进步。公告中同时提到,陈利浩先生最近十二个月内没有减持公司股份情况,我们预计2013年陈利浩先生仍将减持之前承诺的个人公司持股的10%,仅占公司股本的1.28%,在2014-2015两年承诺不减持的背景下,陈利浩先生2013年的减持行为将不会再对公司股价造成重大压力,市场信心将得到极大提振。
长期看好电力信息化行业,公司13年业绩仍能取得30%增长:我们坚定地认为电力信息化行业远未到天花板且将保持稳定较快增长,公司深耕电力信息化行业多年,对电力细分市场理解深入,客户个性化需求把握到位,深得电力行业客户信任。我们看好公司集团管控产品的高景气度以及发电侧市场的拓展,国网“大集中”项目、南网一体化项目、国电GD193、中电投财务管控等未来可预期的大项目将支撑公司未来2-3年的业绩增长,另一方面,公司已深知提升效率的重要性,将继续严控实施成本和费用,我们认为公司13年业绩仍能取得30%左右的稳定增长。
减持问题落地将直接提升公司估值,维持“强烈推荐”评级:我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.87元,1.13元,对应当前PE分别为18.2X,13.9X,当前估值远落后于软件板块中其他行业信息化优质可比公司。之前的业绩快报点评中我们提出公司估值被压制主要是由于市场对于公司大股东连续减持问题的质疑,但估值已充分反映了市场的担忧情绪,减持以任何形式落地都将反过来成为公司股价的重大利好,如今减持落地情况远超市场预期,势必将直接提升公司的估值中枢,对公司股价产生积极的影响,我们维持“强烈推荐”投资评级。
(长城证券 刘深 邵仅伯)
浙江众成(5.490,-0.58,-9.56%):交联膜拓展加速,构建未来核心增长力。
有别于市场的观点,我们认为公司未来增长动力取决于交联膜,而交联膜当前的市场开拓有望呈加速推进趋势:
交联膜对PE膜的替代,空间广阔且符合公司未来定位高端膜的方向。
之前市场预期交联膜的拓展存在难度,我们认为基于包装机械、性价比及示范效应三大因素作用之下,交联膜下游的开拓将呈加速推进。
向包装设备领域延伸,破解替代最大障碍:之前下游市场开拓以及对PE膜的替代存在的主要难点,即为更换原有包装设备。公司通过向包装设备延伸,具备打造非标配的包装设备的定制配套能力,通过“设备先行,膜后至”的模式,极大拓展了交联膜的应用范围,也降低了替代PE膜的壁垒。
和希悦尔的竞争,以性价比取胜:交联膜占希悦尔收入比例仅4%左右,多年来产能均未扩充,且国内并无产能,产品均从美国进口,售价高达45000元/吨,而公司产品募投后交联膜的售价预计维持在30000元/吨,性能相近下,性价比优势明显,未来抢占希悦尔的市场份额,几近必然。
重点领域的开拓,示范效应明显:公司目前已在货币流通体系、品牌食饮、工业基建等国民经济重点领域实现了交联膜突破应用,强烈额示范效应,打消了之前其它下游领域的观望,未来有望陆续采购公司的交联膜产品,我们认为这已经打开了那扇门。
“增持”评级:预计12-14年EPS分别为0.60、0.83和1.13元,公司募投项目投产后,增长看好。给予13年30倍PE,目标价24.90元。
(国泰君安 胡珏)
瑞普生物(16.690,-0.05,-0.30%):下半年新产品放量和产能释放,业绩逐季环比提升。
瑞普生物公布2012年年报,公司2012年实现营业收入6.56亿元,同比增长11.69%,实现归属于上市公司股东净利润1.44亿元,同比增长26.28%,折合EPS0.75元,符合预期。分红预案为每10股派发2.5元现金(含税)。同时,公司公布1季度业绩预告,净利润同比增长10%-20%,盈利约2719万元-2966万元,折合EPS约0.14-0.15元。
分业务来看,兽用生物制品业务增速较慢,制剂业务维持快速增长。2012年公司兽用生物制品业务实现营业收入3.40亿元,同比增长10.53%,其中市场苗收入2.76亿元,同比增长15.8%,政府招标苗收入6323万元,同比下降7.84%,综合毛利率69.1%,同比下滑2.14ppt;兽用制剂业务实现营业收入1.85亿元,同比增长37.6%,毛利率68.4%,同比下滑0.38ppt。
因湖南中岸生产线扩建和政府苗招标价格下滑影响,猪蓝耳灭活苗收入下滑较快,是导致生物制品业务增速放缓的主要原因。2012年公司畜用灭货疫苗销量仅有2691万ml,下滑70.07%,收入1766万元,下滑61.72%。我们认为主要原因在于:
(1)湖南中岸生产线扩建导致产能投放不足;(2)猪蓝耳灭活苗招标价格大幅下滑,部分省份仅有0.15元/头份,毛利率偏低,公司主动放弃招标;(3)目前猪蓝耳弱毒活苗替代灭活苗较为明显,公司尚未拿到活苗政府采购资格,对猪蓝耳疫苗整体业务有一定负面影响。
产品结构提升+“药苗”渠道共享,保证公司兽用制剂业务未来2-3年继续保持30%左右的高速增长。
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