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中国百强上市公司治理水平明显分化(4)http://www.sina.com.cn 2008年05月21日 14:59 中国证券网-上海证券报
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 第二，“国有控股类”公司治理落后状态略有改进；“交易所”和“金融机构”在改进公司治理中的作用逐步显现；需要继续破除“垄断地位”对部分国有公司治理改进的消极影响，进一步强化金融监管、提高对金融类公司的公司治理标准要求。 从行业属性及上市地分类数据看，本年度的中国百强公司治理评估得分显示出了一些新变化。七大国有控股行业中公司的得分提高明显，已经接近平均水平，这是由两方面的原因造成的：一是国资委在推进有关公司治理水平方面努力的结果，二是此类公司中评估得分较高、由H股回归A股的公司较多所致。 上年度中金融类和非金融类企业之间评估得分差距不大，本年度则大幅扩大。其原因与国有控股行业公司治理评估得分改进类似：一是汇金公司和银监会、保监会的努力，二是较多的H股回归A股。上市地不同的企业之间的公司治理差距也出现了一定程度的差距扩大，如纯A股企业的公司治理评估得分明显低于A+ H股公司，而纯H股公司得分居中。 综合上述三种分类数据中一个差距缩小(国有控股行业和其他行业之间)和两个差距扩大(金融类公司和非金融类公司之间、上市地不同的公司之间)的现象来看，可以得出如下这样一个基本判断：本年度中相对集中的国企H股回归A股是改变中国百强公司治理水平分布的一个重要因素。与此同时，有关主管和监管部门以及金融机构和交易所在改进中国公司治理方面的努力也开始发挥效应。 第三，董事会和监事会的运作以及高管薪酬安排方面仍然存在巨大的改进空间，但是监管和强制性标准的作用已经有限，进一步改进的主要动力应该来自多元化股东的积极行动和高度竞争的资本市场的压力。 中国百强上市公司在修订公司章程、完善董事会结构等规则和形式方面已经做得差不多了，下一步的主攻方向应是公司治理“最佳实践”在各个层面行动上的落实。 过去中国公司董事会与经理层之间交叉过大的特征已经基本消失，现在的主要问题是控股股东管理人员和上市公司董事会、监事会成员之间的交叉过大问题。高管报酬出现了大幅度的上升趋势，而高管报酬的给付机制仍主要为现金，没有太大的变化。 中国百强公司董事会运作改进的步伐才刚刚开始，还没有深入到每一位董事的思想意识之中，也没有贯彻到审计、薪酬等关键的公司治理职责之中去。就董事会运作来说虽然出现了董事会人数趋少、普通非执行董事比例下降、董事会会议次数增加等积极变化，但是董事会会议出席率不高、董事会下设委员会数量和会议次数不足等问题并没有明显的改进。 第四，利益相关者在中国公司治理中的作用有所提高，但仍处于弱势，需要加强；不过在中国这样一个“股东文化”才刚刚起步的国家中，在强调公司社会责任的时候，一定不能忽略了公司对股东的责任。 尽管受到样本变化、指标调整等因素影响，各年之间的评估得分绝对水平存在一定的不可比性，但在几个主要方面得分的相对水平还是可比的。我们以各年综合得分为100计算出各部分得分相对水平之后，可以清楚发现以下几个很明显的特征。 平等对待股东、信息披露和透明度一直是相对比较好的方面，股东权利提高较快，由过去的低于总体水平变为高于总体水平。一直低于总体水平的是利益相关者的作用，董事会的责任和监事会的责任。董事会的责任部分得分相对值逐年提高，已经接近总体水平。利益相关者的作用部分得分也逐年提高，但仍只有总体得分水平的一半。 中国百强公司的规模已经不小，已有多家成为世界级大公司。在公司治理方面，尤其是比较薄弱的利益相关者作用和公司社会责任等方面，亟需向世界最高水平看齐。 第五，保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急；只有有序地推进股权的流通和股权的分散化，形成一个有效的公司控制权市场，才能以市场化的方式持续地推进中国公司治理的改进。 中国百强上市公司的股权集中度高，而且是集中于“国家”这样一个极具强势地位的股东手里，真正市场化的少数权益股东的权力行使空间很小，中小股东的地位就更微不足道了。 一方面，列为重大事项的购买出售资产和对外担保占总资产比例标准过高，及提名董事、监事候选人的持股比例要求过高，削弱了少数权益股东的权力行使力度；另一方面，又缺乏有效的员工参与公司治理的机制，导致“大股东——董事——高管”的管理模式很少受到其他力量的约束。大力推动中小股东权益保护并加快股权分散步伐，已经成为中国公司实质性改进公司治理的关键挑战。 (本文有删节)
表２： 分企业类型的公司治理得分比较
表３：２００５－２００８年评估中各部分得分相对值比较（以各年评估综合得分为１００）
表４：２００８年中国上市公司治理评价２０强名单 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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