主持人：姚振山

　　嘉 宾：基金金泰基金经理王雄辉

　　基金科瑞作为封闭式基金在首次发行时就遭受冷遇，在我国短暂的基金发展史中属于少见，这标志着新基金的发行已经进入了“买方市场”。因此，在今后的基金操作过程中，重视投资理念，讲究投资策略将成为主流思想。今天(3月8日)我们请到的第五位基金经理是王雄辉先生，他将为我们带来国泰旗下基金金泰的投资策略，以及他对当前市场的看法，话题开始之前，还是让我们先了解一下国泰基金管理公司的概况和总体投资风格。

　　国泰基金管理公司目前管理金泰、金鑫、金鼎、金盛四家基金，从公司的基金契约中我们可以了解到国泰基金的投资理念是“价值发现、稳健成长、注重流动性、主动性投资”，旗下4家基金整体表现虽然一直不像南方、博时旗下基金那么突出，但其业绩在过去两年，基本居同类型基金中等偏上的水平。该公司旗下基金的业绩表现和其稳健的投资风格相接近，一方面，公司旗下基金一定程度上也会追逐市场热点，另一方面又不像博时、南方旗下基金那样，采取大比例重仓策略，基金组合流动性风险相对较低。

　　从2001年第四季度的投资组合看，目前国泰旗下基金仓位适中，基本上都保持在60%左右。从股票投向看，4家基金对制造业的投资比重均超过了35%，单一行业投资比重较高，而基金金鼎、金盛是目前少数几家对信息技术行业有较高比例投资的基金，两基金在IT行业的投资比例达到16.76%和11.94%。从具体个股来看，上港集箱、华北高速、广电股份、大唐电信、东方通信持仓较多，未来公用事业和IT行业股票走势将对两家基金净值表现产生很大影响。总体来看，倡导“稳健为本、规范运作、精心管理、争创一流”公司理念的国泰系基金净值的表现，在业内处于稳定的水平。

　　主持人：从刚才的录像中我们可以了解到，稳健是国泰基金一直追求的风格，从他们去年第四季度的基金组合也可以明显看到这一点。那么为什么国泰系基金对制造业情有独钟呢，我们问一下今天来到我们上交所直播室的嘉宾基金金泰的基金经理王雄辉先生。

　　王雄辉：你好。我想任何一个行业都会存在很多投资机会，对于一个基金投资来说，它对某一个行业投资比例的多与少主要是基于组合投资的需要。这种投资组合需要一方面是来源于基金契约的规避，另外一方面主要是基于对后市大势的判断。

　　主持人：那么对于制造业加大投资比例，我们看了一下，每家基金投资比例都在35%以上，是不是在2002年你们非常看好这个行业的表现呢？

　　王雄辉：我想这个行业里头还是会有很多表现很好的个股，但是就像刚才说的基金的组合投资在决定某一个行业的投资比重的多与少的问题上，主要还是从自己的投资角度来看的。再比如说像制造业这么一个大的行业里头，它会有十几个这种子行业的分类，我想在不同的子行业中间他们的投资机会还是各不一样的。比如我们投资里头可能在石油、化工、塑胶、塑料还有一些机械、仪表、制造这样一些行业中间的比例相对较大一些，我们是相对看好这样一些行业机会。

　　主持人：那么制造业给大家的印象很多子行业都是属于这种传统行业，那么您不觉得他们稳定的业绩表现不利于你们基金净值的迅速提高，给您的基金投资人带来不了很高的回报。

　　王雄辉：会有这种情况存在。当然我们主观上是会去提高自己的组合一些收益水平，但是我刚才所提到一点，基金投资一个最重要的一点是要遵守自己基金的一些契约及承诺。我们基金契约承诺的投资范围之内，我们会通过自己主观性的努力去寻求更好的一些投资回报。

　　主持人：在节前的时候，我们看到国泰系整个基金持仓比重大致在60%左右，这个水平业内人士大多会认为是防御性的组合。这一周沪深两市表现是出色的，那么你们的投资组合是不是做了一个比较大的调整？

　　王雄辉：没有很大的调整，我想我们从去年年末也就是第四季度投资组合的持仓比例来看，应该说国泰我们几只基金的投资比例在行业中间是处于较高的水平。正因为我们基于2002年整个经济环境和政策环境这么一个判断的基础之上，我们认为在2002年政策面强调稳定规范发展的这么一个大的前提下，我们在股票投资上是一定要保证一个合适的比例。这么一个合适的比例是我们用来控制系统风险，对于系统风险控制的重要手段，这是我们资产配置大的框架下来做的。

　　主持人：从您刚才谈话中，我想您对2002年整个经济环境和政策环境还是相对比较乐观。那么由此您对2002年的股票市场股指的运行趋势有一个什么样的基本判断？

　　王雄辉：我想我的一个基本观念，在目前中国的经济金融环境下，影响股票市场的走势有两个很重要的因素，一个是经济基本面的一些情况，另外一个就是整个市场运行机制这么样一个因素。我所指的市场运行机制是指在市场参与者、市场运营规则和监管三个因素的影响下面的一个市场体系，就像前一段时间市场所担心的国有股减持的问题会给市场带来一个巨大的冲击。我想这是一个市场运行机制下最主要的内容，如果这方面的内容市场少一些担忧的话，下一步决定市场的走势剩下的一个因素就是经济基本面的因素。在2002年来看，因为国际环境和国内环境都会面临一个相对严峻的情况，但是由于前期股票市场经过了一个大幅的回落，我们认为在2002年股票市场会维持一个相对稳定的运行格局，因而在我们资产配置的内容内保持60%左右的仓位我们认为是一个合适的比例。

　　主持人：您刚才一直谈到基金金泰按照契约决定投资组合，我们知道基金金泰一直把自己定位为一个平衡型基金，那么您的组合怎么体现这种平衡性？

　　王雄辉：我想金泰基金的平衡型定位也是随着基金业的发展逐步明确的。大家知道如果金泰基金发行的时候，当时时间是98年，是最早的发行的基金之一。当时对基金的类型，从基金契约上没有严格明确的规定。在基金契约中提到，基金金泰的投资范围是绩优股和高成长股，事后来看这两点正好符合在中国市场目前环境下平衡基金所要求的投资范围，也就是说平衡型基金是投资于成长股和收益型股票的基金。在国内收益型基金在国内实际情况下被理解成绩优股这种情况是一种普遍的理解。从基金金泰运行四年以来的实际情况来看，确实也体现了这么一种特点。比如说在去年第四季度的组合前十名的重仓股当中可以看到，排名第一位的上港机箱，我就是把它当做一种绩优股也就是说在平衡中的收益型的投资品种来对待的。再比如说凯瑞科技还有像重仓股中的电信类的大唐电信也好，还有像广电信息也好，它们是作为一种成长性的投资品种来对待的。也就是说在整个基金金泰的平衡型基金投资的组合构造过程中，这种成长型的股票和绩优型股票我们都会有一个相对适当的比例。

　　主持人：那么您刚才谈到绩优股也好，成长股也好，我们发现在前两年的投资中有这样一种现象，买了一只业绩不错或者市盈率不错的股票，一两内股票表现波澜不惊。您在基金金泰当中肯定有这样的绩优品种，您是怎么避免这种情况出现？

　　王雄辉：我想这种情况在中国基金市场是一种司空见惯的情况，但是基金金泰在过去的投资品种、投资组合的过程中间也是从两个角度来考虑的。一方面要控制基金投资的风险，另外控制好一定风险的基础上去获取足够好的回报，我想这种股票刚才您提到的这一类股票会存在两种情况。一类是随着市场对这样一些股票的认同，它们在市场上也会有一些相对较好的表现。另外一种情况是，他们可能确实是股价处于波澜不惊的状况，而作为组合投资角度来看，它们可能是在市场不好的情况下抵御风险一种很好的品种。

　　主持人：您在您的投资组合当中遇到过这种品种没有？

　　王雄辉：这种品种是有的。比如说在前十名中可以看到一只股票就是威孚高科，这个股票在过去的一段时间以内一直是没有什么很好的表现，但是在去年下半年以来大盘有比较大跌幅的时候，这只股票的跌幅相对大盘股要好，最近行情转暖的时候它的表现也是不错的。自从去年12月份以来，现在已经创出了新高的品种。

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