在我们“基金看市场”前两天的节目中，华安创新和基金普惠的经理分别阐述了他们对当前市场的看法，以及他们选取投资组合时的策略。在今天(3月6日)的节目中，本栏目北京直播室请来了银河证券的研究员胡立峰，深圳直播室请来了博时旗下基金裕元的经理刘红海先生。

　　主持人：刘先生，您好。从很多基金的投资组合看，在节前特别是去年第四季度，仓位控制的比较轻，很谨慎，但是你也看到，最近沪深两市的走势有走暖的迹象，你觉得节前节后这个市场的特点有哪些变化？

　　刘红海：大家都看到了，市场环境在经过春节以后有所宽松，这个主要表现在政策取向上面有所变化。对于稳定和发展的关系，政策面起到了重要的支持。另外，降息消息对于节后行情产生了一定程度的支持。我们觉得在节后的行情里面最大的变化是市场的信心开始凝聚，并且有所增强。

　　主持人：那么我们看到，博时基金一直给大家的印象是集中持股比较明显，但是在新的投资组合里面可以看到它逐渐走向分化。那么这种分散的原因主要是什么呢？

　　刘红海：实际上集中和分散这个都是我们的操作策略，对于不同的市场环境从投资的角度来说往往可以采取不同的操作策略。在以前的以集中为主的投资里面，我们可以看到我们在牛市里面或者多头市场里面我们采取比较集中的投资策略。而经过去年的市场调整，我们又表现为组合投资、分散投资的这种投资特点。市场的风险，一直是我们需要考虑的最重要的一个因素。通过组合投资我们可以在相当程度上面分散投资品种给我们带来的风险。

　　主持人：那么这种投资策略的变化是因为市场环境变化这种短期的策略变化还是说博时是整个投资风格长期的投资策略出现了变化？

　　刘红海：实际上，我觉得市场环境和市场形势对于我们策略的变化是起关键作用。可能，我们在看好的时候，我们的投资组合又会进入一个适度集中的状态。

　　主持人：好的，谢谢。胡立峰，刚才刘红海也谈到了他们从集中到分散这样一个变化。那么从您这个角度来看，博时系列基金这两年它的投资特点有什么显著变化？

　　胡立峰：这家基金公司这两年最大的变化是由原来的激进走向平稳。在持股的投资方面，由原来的基金化操作转向现在的分散化。这两个方面的变化是所有基金公司里面变化幅度最大的，然后同时博时也比较注重风险控制跟市场管理。所以总体上感觉的话，跟以前有发生相当大的变化。

　　主持人：99年我们看到可能市场牛市单边市相对较多，所以它集中持仓效果可能好。那么今年总体感觉，市场环境有所变化，所以就采取分散化的策略。

　　胡立峰：这种市场环境里面包括监管的环境也发生一定的变化。

　　主持人：我想对于博时系列基金，从集中化到分散化，这里面会不会改变公司已有的投资理念，我想这个问题我们请刘红海给大家评价一下。

　　刘红海：关于投资理念，我们博时基金是这样认为的，股价的表现取决于公司的盈利、成长性以及投资者对这两项因素的预期。投资理念一直是我们投资的最重要的原则和主线。投资理念我们是不会轻易改变，变化的则是投资策略。就像刚才我说的一样，不同的市场环境我们可能会采取不同的投资理念。另外，我们基金组合投资会不会分散我们的预期收益呢？实际上，国外一些成熟的基金管理公司大多采取组合投资管理基金的方式，他们对此已有很多年的运作经验，而且其中也有一些基金公司的成绩是非常好的。这点正在被越来越多中国国内的基金管理公司所采纳。因此我们可以通过选择很多优秀的上市公司作为我们的品种组合，来完成我们的预期目标。

　　主持人：您刚才谈到了今年的市场环境可能跟节前有一些变化。结合现在的行情看，您对中期和长期市场的运行趋势有什么判断？

　　刘红海：从宏观经济这个背景来说，国内经济还是处在一个成长型的经济状态，因此我个人对中期和长期的证券市场发展是看好的。特别对长期发展看好这是基于我们国内证券化率比较低，证券市场还是有一个相当大的成长空间，这个决定了我们的证券市场的发展方向是看好的。

　　主持人：我们从中期来看，比如我们来看2002年这个市场，中期市场您是怎么看？能不能具体分析一下。

　　刘红海：从中期市场表现来看，我个人认为今年证券市场的表现肯定会比去年要好。 去年证券市场实际是一个跌市，从年初到年尾是一个跌市，就是所谓的指数水平是一个走了一个阴线。而目前来看，我认为今年的证券市场会收阳线。

　　主持人：这是您的基本判断。今年大家更多在讨论价值型的投资，您刚才谈到博时基金组合理念的时候也谈到了对于一些价值型的股票和成长型股票的判断。具体来看价值型投资，我们在选择的时候关注哪些方面。 刘红海：价值型的投资所指的往往是上市公司基本面处于哪个行业。成长型公司往往处于高速成长的，这里面以科技、电子、通讯为代表。那么价值型投资集中在制造业、公共事业、交通运输这些行业里面，而且受宏观经济影响相对来说比较弹性要小一些。那么这些行业和产业的上市公司我们是在一种价值型的公司，可能出现在这种行业里面。经过了去年的下跌之后，我们为什么对价值投资开始重视，我觉得这是因为价值型的投资往往可以经过市场的一种资本金释放之后，价位处于一个比较低的水平，同时它原来的成长又受经济不好因素的影响比较少，它可以做一些防御性品种组合。基于这一点，目前对于价值型的投资也越来越被机构投资者所重视。

　　主持人：刚才刘红海谈到价值型投资的看法，我们看到很多基金组合有一个变化，高科技股逐渐向公共事业这种传统行业的股票转移。那么你觉得今年转移的趋势会不会继续下去？

　　刘红海：从现在迹象来判断，价值型投资有可能在今年成为整个基金操作主流的趋势。现在这个趋势才刚刚开始，应该来说今后逐步向注重这个角度发展。一旦形成一个趋势的话，整个市场应该引起市场很大的关注。

　　主持人：它在刚刚变化的时候那么投资者就应该引起重视。

　　胡立峰：对，不能等到确实形成之后。形成之后持续一段时间，基本一些价值型的股票基本价格得到了很大的上涨，那么再做可能比较迟了。

　　主持人：市场说先知先觉者获得的收益大一些，后知后觉者可能要小一些。那么你觉得对于投资者来说，刚才我们谈到市场环境发生变化的时候，特别价值型投资逐渐增加的时候，它的投资方式要有哪些变化？

　　胡立峰：对于投资者如果从买卖证券投资行为这个角度来看的话，我觉得他们应该注重基金净值与价格变化的趋势。也就是说要关注其中升跌的状况，具体的品种选择上我们建议广大投资者多关注一些大盘的情形。 主持人：您刚才讲到大盘基金，具体能不能给大家选择一些标准。因为现在有50多家基金，虽然现在市场说基金的价值显现出来了，能不能有几个标准简单的。

　　胡立峰：简单标准有两个，一个是它的升跌情况，折价率大的基金相对来说安全性比较高，所谓折价就是基金的价格低于它的净资产值。第二个就是去年的分红在今年实施，有较好分红这方面的基金也值得广大投资者关注。

　　主持人：折价率高一些，那么价值被低估的可能性比较大一些。为什么选择盘面大一点的基金？

　　胡立峰：主要中小盘的基金价格比较高了。并且从过去的操作来讲，中小投资者不好把握，我们还是建议大盘基金毕竟是一个相对稳健的投资品种。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！